[经济学]管理会计 part7投资决策.pptVIP

part7 投资决策 管 理 会 计 制作：郇冬至 第七章 投资决策 知识要点 投资决策一般具有投资大、风险大、周期长、不可逆转等特征，对保持和提高企业的长期获利能力具有决定性的影响。 影响投资决策准确性的关键是正确估计项目现金流量。本章重点是如何运用现金流量对项目进行评价。 第七章 投资决策 本章内容 第一节 投资决策基础 第二节 投资决策指标 第三节 几种典型的长期投资决策 第四节 投资决策的扩展（自学） 第一节 投资决策基础 1.货币时间价值 2.现金流量 3.资本成本 一、 货币时间价值 1.货币时间价值的概念 2.货币时间价值的计算 名义利率和实际利率 名义利率r：在1年内复利若干次，此时给出的年利率～。 实际利率i：1年复利一次的年利率 二者的关系： 名义利率和实际利率 【例】已知年利率为8％，一年复利4次，求实际利率为多少？ 偿债基金系数 投资回收系数 二、现金流量 ——是指与长期投资决策有关的现金流入和现金流出的数量，是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性指标。 现金流入 ——由于该项投资而增加的现金收入额或现金支出节约额 现金流出 ——由于该项投资引起的现金支出的增加额 净现金流量：现金流入量 － 现金流出量 现金流量的构成 1、初始现金流量 2、营业现金流量 3、终结现金流量 现金流量的构成——初始现金流量 ——初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，一般包括： ①固定资产上的投资； ②流动资产上的投资； ③其他投资费用； ④原有固定资产的变价收入 现金流量的构成——营业现金流量 ——是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入(营业现金流入)和现金流出(营业现金支出和交纳的所得税)的数量。 一般按年度计算。 现金流入－现金流出＝营业净现金流量 现金流量的构成——营业现金流量 年营业NCF＝现金流入－现金流出 ＝营业现金流入－营业现金支出－所得税 ＝年营业收入－付现成本－所得税 ＝净利＋折旧及摊销＋债务利息 付现成本：是指不包含折旧及摊销的成本，即以货币资金支付的成本 现金流量的构成—终结现金流量 ——是指投资项目终结时所发生的现金流量。主要包括 ①固定资产的残值收入或变价收入； ②原来垫支在流动资产上的资金的收回； ③停止使用的土地的变价收入等 现金流量的计算 【例7－2】某企业考虑生产一种新产品，为此需要购置一套价值40万元的新设备，设备安装费10万元，并一次性支付厂房租金40万元。该设备使用期限4年，会计上预计残值为0，按4年平均计提折旧。但4年可收回残值预计为5万元。为此，配套投入的流动资金为10万元。该企业的所得税率为40％。各年末净营业现金收入（营业收入－付现成本）分别为30万元、40万元、50万元和30万元。 现金流量计算如下 各年折旧额＝（40＋10）/4＝12.5万元 每年租金摊销＝40/4＝10万元 NCF0＝40＋10＋40＋10＝100万元 NCF1＝(30-12.5-10)（1-40％）+12.5+10＝27万元 NCF2＝(40-12.5-10)（1-40％）+12.5+10＝33万元 NCF3＝(50-12.5-10)（1-40％）+12.5+10＝39万元 NCF4＝(30-12.5-10)（1-40％）+12.5+10+[(10+5)-5×40%]＝40万元 三、资本成本 ——指企业筹集和使用资本而承付的代价，包括筹资费用（固定性）和用资费用（变动性）。 （一）个别资本成本 1.长期借款成本 KL：长期借款成本 IL：长期借款年利息 T：所得税率 L：筹资额 FL：长期借款筹资费用率 借款的筹资费用率小，一般忽略不计 所以： RL——长期借款利息率 若借款合同附加补偿性余额，应予以考虑 【例】A公司拟从银行取得一笔长期借款1000万元，手续费0.1%，年利率5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本付息。公司所得税率33% 2、债券成本 Kb——债券成本 Ib ——债券年利息 T——所得税率 B——债券筹资额 Fb——债券筹资费用率 2、债券成本 【例】A公司拟发行每张面值1000元、期限5年、票面利率8%的债券4000张，每年结息一次。发行费率为发行价格的5%，公司所得税率33%。⑴等价发行(5.64%)；⑵每张按溢价100元发行(5.13%)；⑶每张按折价50元发行(6.04%) 3、优先股成本 3、优先股成本 【例】A公司准备发行一批优先股，每股发行价格5元，发行费用0.2元，预计年股利0.5元。则优先股的资本成本为： 4、普通股成