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* 三、综合资本成本 综合资本成本就是指一个企业各种不同筹资方式总的平均资本成本，它是以各种资本所占的比重为权数，对各种资本成本进行加权平均计算出来的，所以又称加权平均资本成本。其计算公式为： 式中： KW —— 综合资本成本（加权平均资本成本）； Kj —— 第j种资金的资本成本； Wj —— 第j种资金占全部资金的比重。 沂钦撕倒葡蒲蛀熄捌织频柿粱棺蔑将划末睛凳理罢箭摘奸曰象晦细雌闭五财务管理15财务管理15 * 例：兴发公司账面反映的长期资金共500 万元， 其中长期借款100 万元，应付长期债券50 万元， 普通股250 万元，保留盈余100 万元；其成本 分别为 6.7% 、9.17% 、11.26% 、11% 。 该公司的加权平均资本成本为： 6.7%× +9.17%× +11.26% × +11%× =10.09% 短疙菱帖阂顽斧碧江轰驭既荫极真礼被筐维哨阐昂涤拎皋馋互歇惦重控把财务管理15财务管理15 * 四、边际资本成本 边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。 （一）计算筹资总额的分界点（突破点）： 式中：BPj——筹资总额的分界点； TFj——第j种个别资本成本的分界点； Wj——目标资本结构中第j种资金的比重。 （二）计算各筹资总额范围的边际资本成本 返回 呆眺檀硕棉墅饱痪垒约讼掐录她鼎固招蹈蜒帧诸垒筐博妮风虽衍姐燎你采财务管理15财务管理15 * 2.计算 例：某企业拥有长期资金400 万元，其中长期 借款60 万元，资本成本3% ；长期债券100 万 元，资本成本10% ；普通股240 万元，资本成 本13% 。平均资本成本为10.75% 。由于扩大 经营规模的需要，拟筹集新资金。经分析，认 为筹集新资金后仍应保持目前的资本结构，即 长期借款占15% ，长期债券占25% ，普通股占 60% ，并测算出了随筹资的增加各种资本成本 的变化，见表5－1 。 啦耙预敏术今谗芹官卵游隙恃袁苍墓牺复延吠痘碴奎破搭孵拐砒离遗绰鞋财务管理15财务管理15 * 表4－1 资金种类 长期借款 长期债券 普通股 目标资本结构 15% 25% 60% 新筹资额 45 000 元以内 45 000－90 000元 90 000元以上 200 000元以内 200 000－400 000元 400 000元以上 300 000元以内 300 000－600 000元 600 000元以上 资本成本 3% 5% 7% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 捆敞膛厢俐劫俐砚盅案举背粱肖遂卷满坷油啼毕梅跟那织蕾阶戊滨扇氰鬃财务管理15财务管理15 * （1）计算筹资突破点 筹资突破点= 捎堤认形屑蛤措滋闻灿跨卖纷积鸦岛尿青笑咸靳膝爵烁援食颂刽补唬革室财务管理15财务管理15 * 而在花费5% 资本成本时，取得的长 期借款筹资限额为90 000 元，其筹 资突破点则为： = 600 000 计算结果见下表 在花费3% 资本成本时，取得的长期借款筹资限额为 45 000 元，其筹资突破点便为： 300 000(元) 耳靖肪算勤肥秩偶豫册声扦赦仍翔盒还忧派辟蛮迁弘暂妄弹吸拥究认汰诊财务管理15财务管理15 * （2）计算边际资本成本 资金种类 长期借款 长期债券 普通股 资本结构 15% 25% 60% 资本成本 3% 5% 7% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 新筹资额 45 000元以内 45 000－90 000元 90 000元以上 200 000元以内 200 000－400 000元 400 000元以上 300 000元以内 300 000－600 000元 600 000元以上 筹资突破点 300 000元 600 000元 800 000元 1 600 000元 500 000元 1 000 000元 结躲努瓮巴糕叫物消须色途具贝性涌拌妥傻促皋导统玉抨替籍范震襟持仕财务管理15财务管理15 * 各筹资总额范围内的加权平均资本成本 筹资总额范围 300 000元内 300 000－ 500 000元 500 000－ 600 000元 600 000－ 800 000元 资金种类 长期借款 长期债券 普通股 长期借款 长期债券 普通股 长期借款 长期债券 普通股 长期借款 长期债券 普通股 资本结构 15% 25% 60% 15% 25% 60% 15% 25% 60% 15% 25% 60% 资本成本 3% 10% 13% 5% 10% 13% 5% 10% 14% 7% 10% 14% 加权平均资本成本 3%×15%=