对电力行业投资的再认识电力投资刺激可能性加大配网与充电桩应重点关注.pdfVIP

对电力行业投资的再认识 电力投资刺激可能性加大，配网与充电桩应重点关注  事件： 近期，继甘肃外送特高压直流工程启动以来，关于新形势下电网投资的讨论越来 越多。 结论： 电力能源投资是基础投资，紧贴用户的配电网投资长期滞后，新能源汽车与新能 源发电可能提出新的需求与挑战；同时，电力装备行业总体仍然过剩，主要企业 现金流恶化，上半年业绩压力大。继核电之后，电力装备特别是电网领域投资加 码与刺激的可能性加大。 我们判断，配网、充电桩配套可能是国家扶持重点，而特高压直流（含区域内交 流）、可能是电网企业自身规划投资的重点。 投资建议： 配网领域，建议继续买入许继电气、四方股份、思源电气、宏发股份（公司有低 压元器件与电力成套）、长园集团、正泰电器（低压元器件）、恒华科技（参与 配电信息化）。 建议重点关注国电南瑞、北京科锐、平高电气、炬华科技等。 风险提示：电网下游工程推动继续推迟，影响企业经营表现；反腐与人事变动 造成短期负面情绪。 评论： 1、刺激可能性加大 配用电投资滞后：由于管理考核导向等因素，配用电领域投资一直滞后于主电网 投资，造成了国内配用电设施相对落后的现状，特别在农村与边远供电区域。 低压电力装备仍然过剩：国内电力装备总体仍呈过剩状态，低压电力装备由于门 槛相对较低，过剩程度更严重。 经营压力大：由于电网下游建设进度放缓，电力装备全行业经营压力增大，从年 报及一季报看，现金流急剧恶化，经营先行指标也连续几个季度持续恶化。预计 以国内电力行业为主要客户的企业，经营压力都比较大。 继高铁、核电后，电力装备特别电网领域的投资刺激呼声可能更高。电力能源装 备是基础投资，从提振经济需要，后续出台新一轮大规模刺激的可能性越来越大。 2、配用电与充电桩配套产业可能是国家扶持重点 行业重心转向用户侧是产业规律：尽管还存在供给侧向清洁能源转型的趋势，但同所有 行业一样，在供给短缺结束，进入成熟期后，贴近用户端的才有更高的投入产出比。未 来，电网发展的重心可能会逐步体现出有从输电网向配、用电转移的过程。 国内配用电发展长期滞后：由于考核导向，配网投资直接产出比不直观等因素影响，配 用电投资一致滞后后主网投资。 电动汽车等新兴负荷兴起对配网与充电桩产业提出新挑战：充电基础设施是新能源汽车 产业发展之基础，充电设施的建设严重落后于新能源汽车产业发展，可能会成为新能源 汽车产业发展的重大制约因素。 要成功的推动新能源汽车产业发展，必须成功推动充电设施的建设和发展，而充电设施 的发展又必须依赖于稳定可靠的配电网供电体系。 分布式发展对配电网提出新挑战：分布式光伏接入配电网，可能使得配电网中出现逆向 的能源流动，原来从发电、输变电到配用电的单想能源流动体系可能成为双向配电网， 这是对现行配用电系统在技术和管理上的巨大挑战。 配用电的投入产出比在逐步提升，但在当下，必要性又可能超越经济性。我们人为，配 用电与充电桩配套可能是国家扶持重点。 图 1 行业发展趋势 成立电网企业 集资办电 城乡电网改造 可靠、清洁、互 骨干网超常规建