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新财富最佳分析师指数行业分析 深圳证券信息有限公司指数事业部 2006-11-24 一、 银行业 最佳分析师 国金证券 李伟奇 观点：民生银行奇迹的背后缘于创新之举－－在国内银行中率先建立“专业 化、技术型、不受行政影响的独立信贷审批管理体制”。体系最主要特点是： 各分行的行长及领导班子退出评审，实行总行垂直派出体制，实现信贷评审 独立化和专业化。公司定向增发完成后，06 年公司资本充足率将达到10.5%， 可以维持公司未来3 年以上的增长。建议买入。 最佳分析师 申银万国 励雅敏 观点：招商银行的个人金融和中间业务的提升迅猛，不良贷款比例下降29bp， 拨备覆盖率明显提高。成本收入比呈现稳中略降，公司盈利能力有进一步提 升的潜力。招行未来3 年可实现每年25%规模、收入和净利润增长，H 股的 发行很可能成为股价上涨的催化剂，建议积极增持。 二、 金属与采矿业 最佳分析师 光大证券 赵志成 观点：尽管全球钢铁行业产能过剩，但主要工业生产国经济强劲增长将促使 国际钢价上扬。国际估值比较中，国内钢铁股处于中低端，但目前的钢铁股 市场价格水平相当便宜。年内钢铁股的投资机会仍然主要围绕并购和整体上 市展开，这可能成为刺激股价上涨的催化剂。建议增加钢铁股的配置，钢铁 股目标市盈率10倍。 最佳分析师 中信建投证券 曲丽 观点：钢铁行业利润今年增长率幅度在 17%-23%左右。过去的 3.5 年钢铁行 业经历了一个周期，2006年中期-2009年底是一个新的周期，未来3年钢材 产量增长赶不上需求的增长。即使经过前期的价格下跌，目前的钢铁价格依 1 然处在 250-400 元/吨之间的“非常盈利”，并且预计 2007 年铁矿石价格可 能上涨5%。位处深水港口边的大型钢铁企业在未来具有“高成长”和“低成 本”的优势，同时“长+板”企业具有较好的盈利水平。 最佳分析师 国信证券 郑东 观点：中长期看，金属牛市的基础并未动摇。采矿业中，尽管金属价格出现 回调，但矿产金属量的增加对部分锌和铜类矿业公司业绩增长具有驱动作 用。深加工企业中，具有独特行业地位和成本转移能力的深加工企业，在经 过产品结构调整和扩充生产能力之后，盈利能力增强，未来持续增长的趋势 明确。股价调整意味着低估。电解铝业的利润回暖趋势确立，产量扩张较多 以及用电成本下降的公司面临着业绩增长的转折。 最佳分析师 光大证券 衡昆 观点：有色金属价格的牛市格局没有改变，但各品种间的差异在增加。现货 氧化铝价格将继续回落，预计在2009年以前全球氧化铝供应都将持续过剩。 由于产能集中释放，氧化铝企业对铝土矿的争夺将会加剧。预计未来两年单 独以氧化铝生产为主要业务的企业将处境艰难。受益于氧化铝价格的大幅回 落，国内电解铝企业的盈利状况自2005 年4 季度以来持续改善。同时2004 年以来，国家加大了对电解铝行业的宏观调控，加上氧化铝和电价上涨，对 电解铝行业的投资明显减少，预计未来几年国内电解铝行业的产能利用率将 稳步提高，行业复苏可望持续到2007 年。 三、 房地产开发与经营业 最佳分析师 国泰君安 张宇 观点：房地产行业三重博弈理论的观点，认为当前调控政策基调是规范市场， 促进行业稳定发展，纠正以前出现的无序开发状态。对外资投资国内房地产 设限，既是与国际接轨，也是对以往过度开放的纠正。在人民币升值趋势下， 外资依然会流入国内的房地产行业，政府不可能拒绝、也很难做到控制长期 投资外资的流入。国务院下发的 31 号文件将带来地价上涨，减缓房价下跌 压力甚至促涨房价。总体上，行业发展正向理性发展阶段走，并没有向下的 转折趋势。 2 四、 电力生产行业 最佳分析师 国泰君安 姚伟 观点：电力行业景气的阶段性回升将在下半年逐步显现，行业随机组利用率 的企稳出现趋势性回升的时机暂未到来。节能降耗政策对电力行