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汽车行业2015 年投资策略： 节能化、智能化、去垄断化 投资要点：  投资策略：经历了 2000-2010 年汽车的快速普及，汽车需求进入稳定增 长时期，我们预计2011-2020 年汽车销量符合增长率从在5%-8% 。虽然 汽车进入相对而言的低速增长时期，但行业内热点不断：SUV、MPV 需 求火爆，乘用车涡轮增压率不断提升，轻量化材料不断应用，国家大力 推广新能源汽车，尾气排放不断升级，汽车智能化快速发展，汽车后市 场发展空间巨大。因此，我们维持汽车行业“看好”评级。分子行业看， 乘用车需求端仍较好，一二线城市更新需求，三四线城市新购需求；产 品结构分化，SUV 和MPV 需求旺盛，给予“看好”评级。货车需求端 受房地产投资下滑影响较大，给予“中性”评级。客车受加快淘汰黄标 车和老旧车辆、新能源客车推广力度加大等利好因素影响，给予“看好” 评级。汽车销售服务目前业绩较差，但积极推进转型，给予“中性”评 级；汽车零部件热点较多，给予“看好”评级。 在看好汽车板块整体表现的背景下，围绕“节能化”、“智能化”以 及“去垄断化”主题，建议关注以下几条主线： （1）围绕“节能减排”主题，从3 个角度出发：发展新能源汽车、 柴油车排放标准升级，乘用车涡轮增压率提升以及发展轻量化技术，重 点推荐：比亚迪、宇通客车、万向钱潮、均胜电子、威孚高科、湖南天 雁以及万丰奥威。 （2 ）围绕“汽车智能化”主题，关注智能车联、智能驾驶以及智能 安全，推荐：均胜电子、宁波华翔、星宇股份、比亚迪。 （3 ）围绕“汽车后市场”主题，关注去配件渠道垄断的维修及配件 市场、积极转型的经销商、汽车报废和拆解，推荐：隆基机械、金固股 份、骆驼股份、物产中大、庞大集团、格林美。 （4 ）围绕国企改革预期，结合高分红优质蓝筹概念，推荐：一汽轿 车、上汽集团。  节能减排是行业长期投资热点。  智能化助力汽车行业“工业4.0”。  汽车后市场发展前景广阔。  风险提示：经济、投资增速继续放缓；“限购”地区大幅增加；新能源汽 车推广不及预期。 目录 投资观点3 一、2014 年市场回顾及2015 年基本面预判4 1、市场回顾：估值上升，结构分化4 2、预计2015 年汽车销量增长6% 5 3、乘用车 ：结构明显分化，SUV、MPV 占比继续提升7 4、商用车：新能源客车是最大看点10 二、节能减排是行业长期投资热点 13 1、新能源汽车进入高速推广期13 2、2015 年将全面实施柴油车国四排放标准15 3、乘用车关注涡轮增压和轻量化技术17 三、智能化助力汽车行业“工业4.0” 18 1、车联网正如火如荼进行18 2、智能安全从被动逐渐走向主动20 3、智能驾驶的终极目标将实现无人驾驶20 四、汽车后市场发展前景广阔21 1、破除配件渠道垄断，看好维修及配件市场22 2、汽车金融看好转型的经销商22 3、关注汽车报废拆解、零部件再制造23 五、投资建议24 1、投资策略24 2、重点公司推荐 24 威孚高科（000581）：排放标准监管从严，有利于公司业绩的快速增长24 宇通客车（600066）：新能源客车领域的最佳标的26 上汽集团（600104）：分红比例逐年提升，价值投资最佳标的27 一汽轿车（000800）：集团整体上市有望推进28 均胜电子（600699）：海外并购进一步提升公司综合竞争力30 2 投资观点 经历了2000-2010 年汽车的快速普及，汽车需求进入稳定增长时期，我们预 计2011-2020 年汽车销量符合增长率从在5%-8%。虽然汽车进入相对而言的低速增 长时期，但行业内热点不断：SUV、MPV 需求火爆，乘