主业稳步增长,新产品突破在即.PDFVIP

证 帝龙新材 （002247）调研纪要 券 研 究 主业稳步增长，新产品突破在即 报 告 / 公 中信证券研究部 2015 年2 月6 日 司 曾豪 联系人：刘建义 研 电话：021 电话：021 究 邮件：zenghao@ 邮件：liujianyi@ / 执业证书编号：S1010511020001 建 材 行 事项： 业 2015 年2 月4 日，我们对帝龙新材 （002247 ）进行了调研，与公司董事长姜飞雄先生、 副总经理兼财务总监姜丽琴女士、董事会秘书王晓红女士就公司经营状况、行业走势等热点 问题进行了充分交流，下文是此次交流纪要。 纪要： 业务介绍 公司主营业务为开发和销售印刷装饰纸。通过购进装饰原纸，使用自制油墨印刷为装饰 纸，对外销售给下游厂商（浸渍纸生产商或家具厂商）。公司积极开展产业链一体化，通过增 发募投项目向浸渍纸、装饰面板等产业链下游进军。 目前，公司已经发展成为国内最大的装饰纸龙头，已形成3000 多种花纹、10000 多个花 色的产品体系。公司2014 年装饰纸销量增长28.65% ，浸渍纸销量增长34%，高于行业平均 增速 10.4%。公司公告的2014 年业绩快报显示，营业收入为8.67 亿，净利润 1.0 亿，基本 每股收益0.38 元，分别增长15.6%、22.8%、22.6% ，业绩维持上市以来的稳步增长态势。 公司战略 未来三到五年的展望 公司会仍然坚持印刷装饰纸主业，并且有信心做到未来五年每年保持 20% 以上增长。公 司目前已经掌握了装饰纸的全套工艺，且在家具产业聚集的临安、成都、临沂、廊坊等区域 进行了布局，印刷装饰纸业务将保持稳定增长。公司同时在不断开发新产品，目前比较有看 点的产品为冰火板（用于建筑内外墙，主要替代瓷砖）及PVC 材料板（用于高铁，小批量供 货）。预计未来随着下游家具厂商整合推进，公司会面临更多机会。 公司对各个产品的定位 装饰纸、浸渍纸为公司的传统主业，公司仍会通过不断开拓下游客户，整合同行业产能 等方式努力保持高于行业的增长速度 （行业每年保持15%-20% 的增长）。 高性能装饰板是公司新开发的业务，为印刷装饰纸浸渍之后，压贴在基材表面，形成板 材，供给家具厂商，或者直接供给医院等。公司目前重点推广产品有防水防火性能更好、光 洁度、色彩更丰富的冰火板、高光板等。2014 年，冰火板在医院得到大范围应用，订单约2000 多万元，预计2015 年订单有望呈三倍以上增长。 PVC 材料也是公司未来重点发展产品，主要配合印刷装饰纸用在家具棱角处。 金属饰面板和氧化铝产品均为公司上市募投项目，产品较高端。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 帝龙新材（002247）调研纪要 行业需求预测