女院金融学专业公司理财(流动负债管理).ppt

引 例 2005年12月底科法斯中国公司对3000家中国企业进行了调查，调查结果显示，企业赊购业务占国内总销售额的比例小于10%的企业占25%;10%—30%之间的企业占13.9%;30%—5%的企业占12.5%；50%—70%的企业占15.4%;超过75%的企业占32.3%。而应付账款的付款期30天至60天的占被调查企业31%，60天至90天的占28%。数据同时显示，与2004年相比，2005年有44.5%的企业赊购业务的比例上升。并且有70%的企业表示，市场竞争是导致企业在国内销售业务中大量采用商业信用的主要原因。  引 例 PT中浩案例 流动负债管理 短期融资政策 商业信用 短期银行借款 短期融资券 债券回购 一、短期融资政策 短期融资政策： 指如何获得企业的营运资金，是短期融资还是长期融资，实质上是一种筹资组合。 资产运用与筹资组合的一般关系 资产运用： 长期资产 流动资产 筹资组合 长期筹资 短期筹资 一、短期融资政策 临时性流动资产 （波动性流动资产） 流动资产 永久性流动资产 （恒久性流动资产） 一、短期融资政策 资产运用与筹资组合的一般关系： 企业资产的寿命期与企业筹资的到期结构相对应 资金占用（固定资产+流动资产）＝筹资总额 流动资产＝恒久性流动资产＋波动性流动资产 固定性资产+恒久性流动资产+波动性流动资产=恒久性资金需要+短期资金需要 资产运用与筹资组合的一般关系图 一、短期融资政策 三种融资政策： 配合型融资政策 激进型融资政策 稳健型融资政策 配合型融资政策 基本思想： 短期及季节性流动资产由短期负债融资，恒久性流动资产与固定资产、由长期负债或权益资本融资。 稳健型筹资组合 基本思想： 一部分预期的波动性流动资产的资金需要，以长期负债或权益资本的方式融资。 激进型融资政策 基本思想： 短期负债融资满足部分恒久性流动资产的资金需要。 一、短期融资政策 三种融资政策对风险和收益的影响 配合型融资政策是一种理想的融资模式，在实际生活中较难实现。 激进型融资政策是一种收益高，风险大的融资政策 稳健型融资政策是一种风险低，收益也低的融资政策。 一、短期融资政策 流动资产持有政策与短期融资政策的配合效应： 流动负债管理 短期融资政策 商业信用 短期银行借款 短期融资券 债券回购 二、商业信用 概念： 商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的公司之间的借贷关系。 形式： 其表现形式有应付账款、应付票据和预收货款，其中应付账款是典型的商业信用的表现形式。 二、商业信用 商业信用成本 放弃现金折扣成本 放弃现金折扣成本计算： 例：某企业按“2/10，N/30”的条件购买一批商品，价值100，000元。 如果企业在第10天之内付款，则可取得折扣2000元，获得的信用额为98000元； 二、商业信用 如果企业放弃这项折扣，在第30天付款，付款总额为100，000元。 为分析放弃现金折扣对企业的影响，可将支付的货款分为两部分：供应商提供的10天的信用而应支付的98000元，以及供应商提供的20天的信用而应支付的利息2000元。 公司推迟付款20天，相当于举债融资98000元，那么借款利息2000元的实际利率为： 二、商业信用 20天的实际利率=（2000/98000）*100% =2.04% 利息通常以年来表示，因此，必须把20天的利率折算为360天利率，假设按单利计算，则实际年利率为： 实际年利率= 2.04%*360/20=36.72% 这是放弃现金折扣的机会成本，是隐含的成本 二、商业信用 商业信用成本的计算 二、商业信用 商业信用的类型 商业信用按照其是否支付代价，可以分为 免费信用 有代价信用 展期信用 二、商业信用 放弃现金折扣成本的应用 和银行贷款利率相比较，可以判断是否放弃折扣； 和投资报酬率相比较，来判断是否放弃折扣； 根据不同的信用条件，来选择供应企业。 商业信用成本的应用 二、商业信用 商业信用的日常监管 信息系统的监督 应付账款余额控制 应付账款周转率 应付账款余额百分比 道德控制 二、商业信用 商业信用筹资的优点 使用方便 成本低 如果没有现金折扣，或公司不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成本； 限制少 二、商业信用 商业信用筹资的不足 其主要缺点是商业信用的时间一般较短，尤其是应付账款，