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浙江工商大学金融学院 第五讲 货币需求理论 本章主要从不同角度介绍历史上各学派对货币需求的不同理解及对货币需求理论的主要贡献。阐述古典货币数量论经过弗里德曼为代表的货币学派的发展，形成了现代货币数量论。弗里德曼通过实证分析得出了货币需求函数在长期中相当稳定的结论。凯恩斯的货币需求理论将货币需求归结为三种动机，并分析研究每种动机的货币需求特点。而凯恩斯的追随者们则发展了他的货币需求理论，进一步研究了各种货币需求的决定原则。 第一节 传统货币数量论的货币需求理论 货币数量论是一种研究商品价格同货币数量之间的关系的理论，它的基本命题是：货币数量决定货币价值和物价水平，货币价值与货币数量成反比，物价水平与货币数量成正比。 在货币数量理论的发展过程中，最具代表性的是费雪的现金交易数量论和马歇尔的现金余额数量论。它们在基本观点上以货币为交易媒介，或认为保存货币仅为便利交易，并由此展开货币需求分析。 一、现金交易数量论 1、代表人物：费雪 2、理论依据：货币仅作为交易媒介，货币需求与利率无关，即利率对货币需求没有影响 。 3、交易方程式 MV ＝ PT 或P= MV/T 4、主要观点 （1）名义收入取决于货币数量，与之成正比。 （2）价格水平的变动源于货币数量的变动。 （3）货币需求是收入的函数，利率对货币需求没有影响。 二、现金余额数量论 1、代表人物：马歇尔、庇古等 2、理论依据：人们持有货币是作为一种资产，作为财富被贮藏。 3、剑桥方程式 Ｍ＝kＰＹ 4、主要观点 （1）货币需求是人们进行资产选择的结果。 （2）持有货币的动机是为了保证现在交易和未来交易的安全性。 （3）隐含着利率对货币需求的影响。 三、两种学说的对比分析 1、对货币需求的重视，特别是注重K的重要性。 2、对于货币的职能，费雪重视的是交易媒介，而剑桥学派重视的是贮藏手段。 3、费雪方程式把货币需求与支出流量联系在一起，重视货币支出的数量和速度；剑桥方程式则是从用货币形式保有资产存量的角度考虑货币需求，重视这个存量占收入的比例，重视人的意识及其对经济形势的判断力。 4、费雪方程式没有对货币供求所起的作用作明显的区分；剑桥方程式则将货币供求作为商定价格水平的分析基础，使货币价值的决定与商品供求决定规律相吻合。 5、剑桥方程式重视货币的价值贮藏即资产保有功能，把货币看成是资产存量的一种，这为现代资产选择理论奠定了基础，同时也将利率的作用引入了货币需求的决定因素中，使其理论更具政策含义。 第二节 凯恩斯的货币需求理论 一、凯恩斯对货币数量论的改造 1、对基本假设的改造 传统经济理论认为，供给自动创造需求（萨伊T.S.Say定律） 凯恩斯认为，有效需求不足，导致经济萧条。“流动性陷阱”，货币影响就业。 2、引入成本和利率因素 一般物价水平取决于工资水平和就业量，与货币数量间接相关。（在有失业时，甚至无关） 货币数量变动与有效需求变动并不是同比例的，关键是对利率的影响程度。 二、货币需求动机分析 流动性偏好：是指人们在心理上偏好流动性，愿意持有货币而不愿持有其它缺乏流动性的资产。 1、交易动机交易需求：与收入（y)成正比。 2、预防动机预防需求：与收入（y)成正比。 3、投机动机投机需求：与利率（r)成反比。 假定人们只以两种形式持有其财富：货币和债券 三、货币需求函数分析 凯恩斯把人们持有货币的三种动机综合起来，放入货币需求公式中，形成了货币需求函数。但应该注意的是，凯恩斯讨论的货币需求是实际的货币需求，而不是名义的货币需求。他认为，人们在决定持有多少货币时，是根据这些货币能够买到多少商品来决定的，而不是仅仅看货币的面值是多少。实际货币需求可由名义货币需求除以价格水平，也就是Ｍd／Ｐ来表示。 1、交易性货币需求 L1=Ｌ１（Ｙ） 交易性货币需求的特点： ①需求相对稳定，事先可以预计； ②货币主要是充当交易媒介职能； ③这部分货币需求对利率不太敏感； ④是收入的递增函数。 2、投机性货币需求 　Ｌ２＝Ｌ２（r） 投机性货币需求的特点： ①货币需求不太稳定，事先难以预测； ②货币主要是充当贮藏财富的职能； ③这部分货币需求对利率极为敏感； ④是现行利率的递减函数。 3、货币需求函数： 　Md/P=Ｌ１（Ｙ）+Ｌ２（r） 该函数明确引入了利率变量，并强调货币需求与收入成正比，与利率成反比。这与费雪的利率对货币需求没有影响的观点大相径庭，但与剑桥学派的观点差异则较小。 四、主要观点评述 1、强调了货币作为资产或价值贮藏的重要性。 2、不论传统经济学视市场运行机制为“确定可知”，而引入“不确定”概念，并突出了心理因素对货币需求的作用。 3、将利率视为货币需求中与收入有同等意义的自变量，强调利率对货币需求的影响，为其“管理通货制”奠定了理论基础。 4