aceu_0415_资本预算 (项目投资).ppt

答案： 初始现金净流量NCF =原有固定资产的变价收入－投资支出－垫支流动资金 所以：NCFo=0－200－50 =－250（万元） 答案： 原有固定资产的变价收入产生的现金流入 =30－（30-25）×40%=28（万元） 新机器的初始现金净流量 NCFo=28－56=－28（万元） 版权声明 本ppt为网络收集，有任何疑问请及时和本人联系，我将在第一时间做出处理。如有侵犯你的利益，非常抱歉，收到通知后我将立刻删除 版权声明 如果你能看到这里的文字，最好还是删除了的好，因为这些文字并没什么特别的意义，只是一个无聊的人做出的无聊的行为，别以为这里是空白的就是什么都没有，别相信你的眼镜，你看到的未必是真的，你没看到的未必就没有发生 互斥方案的决策分析 互斥项目是指互相关联、互相排斥的项目。在一组项目中，采用某一项目则完全排斥采用其他项目。 互斥项目的决策分析就是指在两个或两个以上互相排斥的待选项目中只能选择其中之一的决策分析。 1. 排列顺序法 全部待选项目可以分别根据它们各自的NPV或IRR或PI按降级顺序排列，然后进行项目挑选，通常选其大者为最优。 在一般情况下排列顺序是一致的； 出现排序矛盾时，通常应以净现值作为选项标准。 2. 增量收益分析法 对于互斥项目，可运用增量原理进行分析，即根据增量净现值、增量内部收益率或增量获利指数等任一标准进行项目比选。 对于投资规模不同的互斥项目，如果增量净现值大于零、或增量内部收益率大于资本成本、或增量获利指数大于1，则投资额大的项目较优；反之，投资额小的项目较优。 重置型投资方案的增量收益分析法 对于重置型投资项目，通常是站在新设备的角度进行分析。 如果增量净现值大于零、或增量内部收益率大于资本成本、或增量获利指数大于1 ，则应接受购置新设备；反之，则应继续使用旧设备。 例题8-22 例题8-22 在例题8-9中，假设最低收益率为15%，是否应该更新设备？ 答案： 重置型投资项目增量净现值为： 由于增量净现值大于零，其增量内部收益率一定大于资本成本,获利指数一定大于1，因此应以新设备取代旧设备。 ? 3.总费用现值法 总费用现值法是指通过计算各备选项目中全部费用的现值来进行项目比选的一种方法。 这种方法适用于收入相同、计算期相同的项目之间的比选。 总费用现值较小的项目为最佳。 例题8-23 例题8-23 利用例题8-9中的资料，采用总费用现值法进行分析是否更新设备。 答案： 由于新旧设备的使用年限相同，故可根据实际现金流量分别计算新旧设备的费用现值（如下表所示）。 重置投资项目现金流量（实际现金流量） 单位；元 项 目 旧设备 新设备 初始投资 设备购置支出 旧设备出售收入 旧设备出售损失减税 现金流出合计 经营现金流量（1-5年） 税后付现经营成本 折旧减税 现金流出合计 终结现金流量(第5 年) 0 0 0 0 ? -40000 5000 -35000 0 -110000 40000 5000 -65000 ? -25000 10000 -15000 10000 ?据此,使用新、旧设备的费用总额现值为: 旧设备费用总额现值=35000×(P/A,15%,5)=117320 新设备费用总额现值 =65000+15000×(P/A,15%,5)－10000×(P/F,15%,5) =65000+50280－4970=110310 计算结果表明，用新设备取代旧设备,可节约费用现值7010元 (117320－110310),与增量净现值计算结果相等。 4. 年均费用法 年均费用法适用于收入相同但计算期不同的项目比选。 等额年费用(AC)较小的项目较好。 在重置投资项目比选中,如果新旧设备的使用年限不同,必须站在“局外人”观点分析各项目的现金流量，而不应根据实际现金流量计算各项目的成本现值。即从“局外人”的角度，将购置旧设备，或购置新设备作为两个可比方案。 例题8-24 例题8-24 某公司目前使用的P型设备是4年前购置的，原始购价20000元，使用年限10年，预计还可使用6年,每年付现成本4800元,期末残值800元。目前市场上有一种较为先进的Q型设备,价值25000元,预计使用10年,年付现成本3200元，期末无残值。此时如果以P型设备与Q型设备相交换，可作价800