注会讲义《财管》第十三章混合筹资与租赁03注会讲义《财管》第十三章混合筹资与租赁03.pdf

高顿财经CPA培训中心 三、可转换债券筹资 （一）含义与特征 1.含义：可以转换为特定公司的普通股的债券。 2.特点 （1）这种转换，在资产负债表上只是负债转换为普通股，并不增加额外的资本 。认 权证与之不同，认 权证会带来新的资本。 （2）这种转换是一种期权，证券持有人可以选择转换，也可选择不转换而继续 持有债券。 （二）可转换债券的主要条款 【例题5•多选题】以下关于可转换债券的说法中，正确的有（ ）。 A.在转换期内逐期降低转换比率，不利于投资人尽快进行债券转换 高顿财经CPA培训中心 电话：400-600-8011 网址：cpa.gaodun.cn 微信公众号：gaoduncpa 高顿财经CPA培训中心 B.在转换期内逐期提高转换价格，不利于投资人尽快进行债券转换 C.设置赎回条款主要是为了保护 行企业与原有 东的利益 D.设置回售条款可能会加大公司的财务风险 【答案】CD 【解析】在转换期内逐期降低转换比率，说明越往后转换的股数越少，促使投 资人尽快进行债券转换。 （三）可转换债券的成本 1.可转换债券的估价 （1）债券的价值 债券的价值是其不能被转换时的售价 债券的价值=利息的现值＋本金的现值 （2）债券的转换价值 债券转换价值是债券必须立即转换时的债券售价。 转换价值=股价×转换比例 （3）可转换债券的底线价值 可转换债券的最低价值，应当是债券价值和转换价值两者中较高者。 2.可转换债券的税后成本 高顿财经CPA培训中心 电话：400-600-8011 网址：cpa.gaodun.cn 微信公众号：gaoduncpa 高顿财经CPA培训中心 （1）计算方法（求投资人内含报酬率的过程） 买价=利息现值＋可转换债券的底线价值（通常是转换价值）现值 　　上式中求出的折现率，就是可转换债券的税前成本。 （2）合理的范围 　　可转换债券的税前筹资成本应在普通债券利率与税前 权成本之间。、 【例13-3】A公司拟 行可转换债券筹资5000万元，有关资料如表13-3所示。 【补充要求】 （1）计算 行日和各年末纯债券的价值； （2）计算 行日和各年末的股价； （3）计算 行日和各年末的转换价值； （4）分析可转债的市场价值 高顿财经CPA培训中心 电话：400-600-8011 网址：cpa.gaodun.cn 微信公众号：gaoduncpa 高顿财经CPA培训中心 （5）计算 行日和各年末的的底线价值； （6）如果第10年末公司行使赎回权，投资者应当如何选择 （7）计算可转换债券的筹资成本（税前），并判断目前的可转换债券的 行方 案是否可行，并解释原因。 （8）如果可转换债券的 行方案不可行，有哪些修改途径 高顿财经CPA培训中心 电话：400-600-8011 网址：cpa.gaodun.cn 微信公众号：gaoduncpa 高顿财经CPA培训中心 （1）分析纯债券部分的价值 此后债券价值逐年递增，至到期时为其面值1000元。具体数字列在表13- 4的“债券价值”的栏目中。 （2）计算 行日和各年末的股价 股价P =P × （1+g）t t 0 （3）分析期权部分的转换价值 转换价值=股价×转换比例 （4）分析底线价值 可转换债券的最低价值，应当是债券价值和转换价值两者中较高者。 （5）分析市场价值 我们不知道具体的可转换债券的市场价值变化情况。但是，我们知道它不会 低于底线价值。 （6）赎回价值 可转换债券设置有赎回保护期，在此以前 行者不可以赎回。本债券的保护 期为10年。在10年后，赎