建筑机械子行业系列报告--工程起重机行业深度研究.pdfVIP

行 业 研 建筑机械 究 吴华 建筑机械子行业系列报告 II 行业研究员 工程起重机行业深度研究 行 021 wuhua@ 中性 （维持） 业 2009 年 5 月 5 日 研 重点公司 投资要点 究 重点公司 09E 10E 评级 工程起重机主要包括汽车起重机、轮胎起重机、全路面起重机、随车起 报 三一重工 1.18 1.52 推荐 中联重科 1.20 1.45 推荐 重机、履带式起重机、塔式起重机、桅杆式起重机和缆索式起重机以及 告 徐工科技 1.53 1.75 推荐 施工升降机等，其主要功能是对运输物体等实现空间位置转换，广泛应 柳工 1.21 1.54 推荐 用于交通、油田、矿山、港口、钢铁、水电、军工以及各种工程建设等 山推股份 0.66 0.73 推荐 安徽合力 0.41 0.51 中性 行业，是当前应用非常广泛的起重运输设备。本文主要介绍汽车起重机 厦工股份 0.31 0.42 中性 和履带式起重机两类产品。 方圆支承 0.68 0.99 推荐 山河智能 0.38 0.64 中性 汽车起重机：我们主要想解答几个问题：1、汽车起重机的赚钱效应几 何？2、为何 09 年以来汽车起重机行业仍然较火？首先我们对比了汽车 起重机的售价和同型号机型台班报价，基本上 25t 汽车起重机的投资回 行业走势 报年限在 1 年左右。并且由于汽车起重机下游分布广泛，受经济波动影 13% 0% 响较弱，所以更多的人会选择投资汽车起重机。而 09 年以来汽车起重 -13% -26% 机行业的火热，在很大程度上来源于高铁和地下建筑的施工。我们认为 -39% -52% 整个汽车起重机行业全年增速在 10%-15%之间，龙头企业的增速在 -65% 2008/52008/82008/112009/2 建筑机械 沪深300 20%-30%左右。 履带起重机：履带式起重机由于具有起重量大、可带载行走、接地力比 压小、作业灵活等优势。从装备比重来看，电力行业企业拥有的履带式 相关报告 起重机数量最多，占 44% ，其次是市场上的各种租赁公司或吊装施工公 建 筑 机 械 ：《 中 联 重 科 （000157 ）：1 季度业绩符合预 司，预计在未来的几年，租赁公司的履带式起重机数量将会超过电力行 建筑机械：《柳工（000528 ）： 业而跃居行业首位。从装备结构来看，未来几年国内履带式起重机的竞 毛利率大幅反弹，业绩超出预 争将集中 300t 左右的机型竞争，以及 1000t 以上的机型竞争。由于出口