某化工股份有限公司价值分析报告.ppt

???????????????????????????????????????????????????????????? 某化工股份有限公司 投资价值分析报告 概要 PVC行业在中国具有广阔的发展前景，最近3年时间里仍处在行业的上升周期； 公司发展PVC行业具有全国成本最低、效益最好、管理团队优秀、本地资源充沛等优势，目前发展态势极佳； 公司有望借助行业景气周期，抓住目前国退民进的历史性机遇，迅速扩张规模，力争在5年时间里达到120万吨产能规模，进入世界PVC行业前5强。 目录 氯碱行业市场及竞争环境分析 公司的现状和机遇分析 公司战略发展方向分析 市场需求－－氯碱行业的主要产品及市场规模 聚氯乙烯（PVC） 烧碱（NaOH) 其他 PVC用途比较广泛，是大量最终消费品和工农业产品的生产原料。 烧碱是大量重要基础产业所必须的原料，用途极为广泛，如日化、造纸、冶炼、石化、纺织印染等等 氯气、液氯 盐酸 无机氯化物 有机氯化物 氯碱产业是重要的基础工业，其产品被广泛使用于工农业生产的各个领域，是重要的基础工业原料。 2002年，整个全球的氯碱产品市场规模约为280亿美元，其中，PVC是市场规模最大的产品，占据了75％的份额，烧碱占据了21％的份额，其他产品大约只有4％。 全球对PVC的需求增长相对缓慢，而东南亚和中国的需求增长迅速； 市场需求－－PVC在中国的发展前景 国内需求持续高速发展，未来五年的年平均增长率在30％以上，2005年将超过700万吨，市场规模超过385亿元人民币，成为全球第一大PVC市场，其发展主要驱动因素是： GDP的高速增长； 基本建设与房地产的持续高增长； 国家政策鼓励PVC管道和建材方面的使用。 中国氯碱行业发展的特点： PVC严重短缺 PVC需求旺盛，目前产量仅为339万吨，短期内产能无法满足需求，自给率不到60％； 2004年和2005年新增产能有限，2006年以后将有200万吨以上的产能扩充，届时有望缓解需求矛盾； 影响PVC行业发展的主要因素 由于全球市场一体化，中国加入WTO以后，各种关税和非关税壁垒大幅降低，国际市场上PVC产能总体大于需求，同时国内对PVC的进口依赖度较高；因此国际市场价格决定国内市场价格； 由于国际市场上乙烯法是PVC的主要生产工艺，因此原油价格的高低决定了PVC价格的高低； 当全球经济处于繁荣期时，由于需求旺盛，价格较高，反之则低； 短期国内的保护政策，可以阻挡国外的低价倾销，使价格可以维持在一个较高的水平上； PVC行业现处在周期的上升阶段 行业现处在周期的上升阶段 中国政府鼓励在建筑中使用PVC 替代传统材料如木材、金属和玻璃等，刺激PVC的需求。过去三年中国PVC需求平均增长率为14.5%； 2002年反倾销政策调查，一定程度抑制过度进口，保证后续价格走稳； 国际原油及EDC、VCM的高位盘整抑制进口冲击； 国内扩张的产能投产将在2006年后 PVC行业周期 资料来源：CMIA (国际化工协会) UBS 目录 氯碱行业市场及竞争环境分析 公司的现状和机遇分析 公司战略发展方向分析 公司概述 公司是我国西部地区最大的氯碱化工基地，创建于1944年，创立了聚氯乙烯等主要产品成本全国最低的竞争优势和精细创新经营的管理优势，具备了获取行业超额利润的能力。 公司拥有16套国际先进水平的生产装置，首家建成了英国ICI公司和美国埃尔泰公司离子膜法烧碱生产技术和装置，建成了填补国内空白的本体法PVC生产装置。2004年产能达到PVC年产 32万吨、烧碱28万吨、水泥100万吨，综合产能在同行业中名列第3位，利润连续三年位居同行业第1位。 公司总股本9765.03万股， 其中市国有资产经营有限公司持有55.54%, 东方资产管理公司持有25.69%, 信达资产管理公司持有9.96%, 长城资产管理公司持有5.35%， 职工个人持有3.46%。 2003年公司实现销售收入19.54亿元，实现利润1.85亿元，继续保持全国同行第一位。2004年1月，实现销售收入1.83亿元，实现利润3209万元，同比增长230.86%。预计2004年利润有望超过3亿元。连续四年保持42%的平均年增长率。 公司的成本同行业最低、效益最好 优秀的管理团队 精细创新经营管理模式，全国第八届企业管理现代化创新成果国家级一等奖； 令人信服的经营业绩：从1999年亏损5000万到2003年实现利税1.85亿元，净利润连续四年保持42.06%的平均年增长率 。 区域资源优势和地域优势 自产电石和100公里内的电石供应占所需原料的80%； 电力充足，向家坝水电站总装机容量600万千瓦年发电302亿度 宜宾及其周边地区，煤炭、石灰石、盐卤、