中国基金发展探索–美国经验借鉴Morningstar晨星（中国）研究中心张洁.PDFVIP

 中国基金发展探索– 美国经验借鉴 Morningstar 晨星（中国）研究中心 张洁 作为舶来品的基金，因其分散投资、集合理财等优势，在引入国内后短短十几年中，迅速为广大 投资者所接受，已发展成我国资本市场重要的组成部分之一。根据晨星最新统计数据，国内目前 共有 67 家基金公司，共发行基金 956 只。但由于历来比较重视发行规模和数量而非业绩，使得基 金行业整体逐渐陷入了业绩低迷、投资者信心丧失、客户流失的发展瓶颈。在基金公司过分热衷 于通过发行新基金抢占市场份额的过程中，整个行业近些年产品同质化发展和行业分化不可避免 的愈演愈烈。 近几年，随着审批制度的改革，新基金发行数量激增但首发规模却日益下降。在这种大公司赔本 赚吆喝的大背景下，许多小规模的基金公司显得疲惫不堪。一方面存量竞争的游戏更加剧了行业 规模分化。截至2011 年 12 月31 日晨星统计数据显示，华夏、嘉实、易方达、南方和博时五家基金 规模分别位列前五，总计市场份额超过 31% ，每家市场份额均超过 5% ，均拥有超过百家代销机构。 另一方面，过分关注规模的大小，使得部分基金公司盲目追随市场行情，跟风发行同质性产品， 缺乏产品定位。由于缺乏公司品牌建设和投研水平有待提高，基金整体业绩在经济低迷的背景下 不断下滑，从而致使个人投资者纷纷撤离基金，转投私募、银行理财产品等其他理财工具。 因此在市场不断完善，投资者日趋理性的过程中，基金公司如何实现持续性良性发展，如何实现 从“跑马圈地” 的规模竞争到“精耕细作” 的业绩竞争，如何在市场竞争中形成被投资者接受的的风格， 是目前摆在现阶段我国基金业和众多基金公司面前的亟需解决的难题。对此，下文将回顾一些具 有代表性的美国基金公司，看能否为国内基金公司的深化发展带来些许启示。 美国特色基金公司回顾 图表1 列举了截止2012 年2 月底美国资产管理规模位列前五的基金公司。美国市场现共有665 家基 金公司(Fund Family)，行业集中度远高于国内，其中先锋、美洲、富达三家公司就占据了37% 的市场 份额。半数市场总份额被规模前六名的公司瓜分，其余单个基金公司的市场份额均不超过 2% 。值 得一提的是，这些管理资产规模庞大的基金公司多为历经市场考验、历史悠久的基金公司。这些 公司无一例外都非常注重基金长期业绩和对于投研人员和团队的培养；同时基金公司本身也具有 鲜明的品牌和产品特色。这也是其在长期激烈的市场竞争中能够立于不败之地的重要原因。 免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩不代表将来业 绩。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资行为做出任 何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。  图表1：美国规模前5 名基金公司（按美国开放式基金规模，剔除ETF 和FOF） 基金公司 成立时间 总净值 市场份额 基金数量 (十亿美金) （% ） 先锋（Vanguard ） 1975 1425 16.53 255 美洲基金（American Fund ） 1931 914 10.60 422 富达（Fidelity） 1946 858 9.96 796 太平洋投资管理（PIMCO ） 1971 477 5.53 353 富兰克林坦伯顿（FranklinTempleton ） 1947 361 4.19 380 数据来源：Morningstar Direct 先锋基金公司 先锋公司是一家以指数基金而闻名的基金公司，并具有非常独特的公司结构。先锋公司实质上的 股东是其公司基金的持有人。这种组织形式使公司具备不可比拟的成本优势。此外先锋基金公司 在创新方面尤其是指数创新也总是走在行业的前列。197