下行空间有限，橡胶2万以下可逐步试多-中钢期货.PDFVIP

季度报告 橡胶 下行空间有限 ，橡胶2 万以下可逐步试多 —2013 年四季度橡胶分析报告 内容导读：进入四季度后，主要产胶国产量维持高位，到港橡胶的数量也将有所增加，市场 供给将较为充沛，保税区库存也有触底反弹的可能，但与此同时，下游轮胎、汽车等行业逐 步复苏，并且收储潜在利多也对市场形成较大的支撑作用，整体来看，四季度橡胶基本面中 性偏多，但短期美国债务问题犹存，须提防短期回调风险。从技术上看，胶价中期技术指标 有企稳上行迹象，长期偏空态势也得到一定修正，但经过连续上涨过后，短期存在调整风险， 我们预计第四季度1405 合约可能出现先跌后涨的走势，下方支撑位19000 元/吨，第一压力 位21000 元/吨，第二压力位22000 元/吨。操作方面，空单可在20000 以下逐步止盈离场， 空仓投资者可在19000-20000 元/吨区间尝试做多。 三季度橡胶行情回顾 一、期货盘面走势回顾 7 月初，在国内外经济环境不佳以及青岛保税区库存高企等因素打压下，沪胶延续弱势。 并在7 月10 日创下16925 元/ 吨本轮调整新低，但此后在青岛保税区库存回落、到港橡胶量 不及预期等因素提振下，沪胶止跌企稳，8 月份以后受库存持续回落、下游备货启动以及泰 国胶农游行等多重利多因素推动，沪胶一举突破19000 元/ 吨、20000 元/吨等多个重要阻力 位，并在9 月3 日创下21300 元/ 吨的季度新高，此后维持窄幅区间整理，截止9 月30 日， 主力1401 合约收于20080 元/ 吨，较6 月30 日收盘价上涨2345 元/吨，或13.22%。沪胶指 数成交量5162.5 万手，环比增加1192.2 万手，持仓量17.5 万手，环比减少9.8 万手。 图1 橡胶主力1401 合约日线图 数据来源：博弈大师、中钢期货 季度报告 橡胶 二、现货市场走势回顾 三季度现货市场呈逐步上扬态势，而基差则在600-1200 元之间波动，截止到9 月30 日， 上海现货价格 （国标一号）报20000 元/ 吨，较6 月底上涨3000 元/ 吨，基差为-205 元/吨， 较6 月底缩小585 元/吨。 图2 主力合约与上海现货价格走势图（单位：元/ 吨） 数据来源：万德资讯、中钢期货 三、上期报告观点回顾 上期报告中，预计9 月份可能出现冲高回落走势，下方支撑位19000 元/吨，第一压力 位21000 元/ 吨，第二压力位22000 元/ 吨。从实际情况看，9 月橡胶走势基本符合我们预期。 四季度影响因素分析 一、外空内多，宏观面中性偏空 尽管目前市场焦点集中于美国两党就财政预算以及举债上限上调的谈判事件上，但我们 认为美国并不会重蹈2011 年评级遭下调的覆辙，预计两党将在17 日（触发举债上限之日） 前达成共识。此后市场也将重新关注美联储的货币政策前景。此外，虽然美国经济数据不会 有显著改善，但悬而未决的货币政策已经导致全球金融市场出现了巨大的波动。因此，我们 认为四季度美联储削减QE 仍是大概率事件，无论这一时点出现在10 月底还是12 月中旬都 将令大宗商品价格承压。 国内方面，10 月18 日将公布中国三季度经济数据，目前市场中30 家机构对国内三季 度GDP 预测均值为7.7%，即：在强劲月度（7、8 月）经济数据的鼓舞下，市场对中国经济 形势已由悲观转为乐观。这也是近期工业品价格整体偏强的主要原因之一。但10 月中下旬 起，市场焦点将逐渐转移到十八届三中全会和四季度经济数据上，从目前情况看，三中全会 很难出台明显利多政策，而大部分机构也预期四季度经济数据将差于三季度，因此国内经济 对大宗商品的提振作用也不宜太过寄予厚望。 季度报告 橡胶