徐加顺-钢材期货套利交易策略.pptVIP

* 钢材间的对冲组合 1、螺纹钢与线材之间的对冲 2、螺纹钢与热轧之间的对冲 * 螺纹钢与线材的机会分析 两者介绍：上游端需求接近，都是来自长坯；下游需求端接近，大部分用于建筑和基建。 螺纹钢期货与线材的理论价差水平： 3级螺纹相比线材成本要低70元左右，但是期货因为理重要高120元问题，螺纹钢期货价格应当是高于高现期货50元左右。 1、机会一般在四月份之后（季节性规律，每年4月之后，线材走强概率大） 2、价差在正负200之间可以做价差回归 3、出口的机会。 * 螺纹和线材价差 * 一般情况下区间内可以做价差回归 价差回归要考虑时间周期，一般以月度 * 热轧与螺纹 定性角度分析：两者关系核心要从产能利用率角度分析 品种介绍：上游端分别来自板坯和长坯，两者价差不能正常回归。下游端需求结构不同。出口结构不同。 * 两者皆宽松，所以两者价差不可能单方面持续走强 * 热轧与螺纹钢的价差 * 买螺纹钢抛热轧的逻辑如下 1、下调出口退税对钢材出口形成不利，钢材各品种来看，目前螺纹钢对出口依赖度非常低，热轧对出口依赖度达到10％以上。出口退税会带来热轧的直接不利。 2、螺纹钢生产毛利处于亏损，热轧毛利有盈利，长材类的钢厂在6月出现检修、停产，而板材类的钢厂基本没有出现这样的情况，因此在上周出现螺纹钢库存下降，而热轧库存在上升，实质影响已经出现。 3、螺纹钢到夏季处于季节性上升期间，热轧季节性弱势。 4、下游需求端：螺纹钢主要用于基建和房产，热轧跟全国工业均有关。基建虽然较弱，但是维持高位，新开工面积目前仍旧创新高。 5、国外钢厂产能利用率已经开始下降，像米塔尔等钢厂传闻要减产，可以反映出国外需求也达到顶部，对热轧出口来说，亦不利。 * * * 螺纹钢与铁矿石的对冲 1、螺纹钢与铁矿石的对冲，应该考虑两者的产能紧张情况 2、国内螺纹需求与全球钢材对铁矿石的需求 3、国内钢厂和国外钢厂的情况。 4、价差角度 * 去年年末我们推荐了囤铁矿石抛螺纹钢期货的头寸 1、螺纹钢期货的期现价差收益率年化达到40％ 2、国外三大矿山满负荷运作下，国外钢厂的粗钢产能利用率仅有60％，意味着矿山的涨价可能性非常高。 3、进入冬季，库存这么高的情况下，现货难以走强。 4、季节性表现 * * 季节性表现 * 焦炭与螺纹 1、焦炭需求85％左右用于炼钢，下游需求端有些相同 2、焦炭的源头是煤炭，动力煤与炼焦煤关系紧密，一般逻辑是动力煤涨，焦炭涨；焦炭涨，动力煤不一定涨。因此动力煤炭强的时候，可能会带动焦炭涨。 3、两者产能利用率情况。 4、季节性很重要 * 铁矿石与焦炭的对冲 * 焦炭与螺纹钢 * 组建钢材高级交流群 群的宗旨：促进全国各地的营业部更好交流，获得钢材信息。大家共同发表自身观点，提高钢材研究水平，更好地做大、做强永安钢材期货牌子。 要求： 1、大家分别公布从贸易商、市场上获得的消息。 2、大家表达自身的观点，提出自身的疑惑。 3、定期举办类似钢之家一样的“视频”研讨会。 4、共同研讨投机、套利、套保机会，共享我们的研究成果。 * 谢谢！ * 徐加顺 2010年8月 钢材期货套利交易策略 * 开篇 1、讲讲我们的套利思路 2、套利交易策略 3、怎么样更好提高我们之间的钢材交流 * 我们对套利的认识 1、对冲交易的目的有什么？ 2、套利交易的影响因素 3、我们的投资公式 * 套利的目的 1、排除宏观风险 2、相对低的波动率 3、价差比价格更容易预测 4、更有吸引力的风险收益比 * 套利交易的影响因素 1、季节因素。 2、持仓费用。 3、进出口费用。 4、期现价差关系。 5、库存关系。 6、利润关系。 7、相关性关系。 * 我们的投资公式 I% = （ E/P - R + △P / P） * L 投资收益率=(安全边际率-利率 +资本利得率）*杠杆 跨月、期现套利考虑的是E/P 跨品种套利的是E/P和△P / P E/P＝（现货－期货）/现货 △P / P＝（当前价格－未来价格）/当前价格 * 套利策略 1、期现套利 2、跨期套利 3、跨市套利 4、跨品种套利 * 螺纹钢的期现套利 1、期现套利成本估算 2、螺纹钢期现套利注意要点 期货价格 现货价格 无套利区间 时间 价格 * 期现套利成本估算 * 螺纹钢期现套利注意要点 1、仓单是否在当地，目前有江苏、上海、杭州、天津四个交割地点，其中天津地区交割贴水130元/吨。如果接的仓单是在江苏的，仓单拉到杭州运费要100元以上，成本高。 2、仓单为3个月有效期。因为仓单要注销，所以月间价差没有办法正常回归，需要承担风险。 3、品牌差异较大，日照和沙钢的货在市场上相差150元左右。所以接仓单要关注是什么货。 4、仓单大小亦影响期现价差。一般来说仓单紧张的时候，容易呈现