短期利好难扭转整体颓势，沪胶震荡偏弱-中钢期货有限公司.PDFVIP

月度报告 天然橡胶 短期利好难扭转整体颓势 ，沪胶震荡偏弱 ——12 月份天然橡胶月报 内容导读：橡胶收储题材短期仍有助于提振橡胶价格；中国轮胎特保案到期的利好效应 短期或略强于欧盟贴标法的利空因素，加之轮胎生产企业对橡胶的刚性需求，胶价仍存在一 定支撑；但过高的库存压力已成为不争的事实，加之中国车市年内复苏无望和合成胶价格下 滑拖累天胶价格，诸多因素暗示橡胶短期略有支撑，但整体偏空的格局并未扭转。综合来看， 我们认为沪胶12 月份或延续震荡偏弱的运行格局，1305 合约运行区间22500-25000。 11 月份行情回顾 11 月份橡胶收储传闻四起，但受制于下游需求不济，胶价表现不温不火，不但未能迎 来市场预期的上涨，甚至最终月线以下跌报收，主力1305 合约收盘于23945，跌幅2.66% 。 沪胶指数成交量增加29.5 万手至1187.6 万手，持仓量减少30820 手至17.7 万手。 在上月月报中我们预测沪胶1305 合约11 月份或震荡偏弱，运行区间23000-25200，实 际走势是在23320-24970 区间内震荡下行，与我们预测相符。 图1 沪胶1305 日线图 数据来源：文华财经 中钢期货 11 月份基差变化不大，因为期货价格陷入小区间整理，而现货价格受高库存影响更是 波幅偏窄。从下图不难看出，9 月份起基差始终处于负值，持续走高的库存水平导致贸易商 月度报告 天然橡胶 失去与轮胎企业议价的能力。现货价格短期上涨阻力较大，基差为负的状态料将延续。 图2 基差走势图 数据来源：百川资讯 中钢期货 12 月份影响因素分析 一、收储传闻愈演愈烈，短期提振橡胶 10 月底，坊间传出国储局收储天然橡胶的传闻，此后随着有色金属和部分农产品收储 传闻的落实，橡胶收储炒作愈演愈烈，对沪胶起到了推波助澜的作用。截至目前，市场上流 传着多个橡胶收储版本，现汇总如下： 表1 市场关于国储局收储橡胶的各种版本 时间 内容 10 月31 日 收储量约2.5 万吨，其中海胶集团1.2 万吨，中化国际0.2 万吨，其余从期 货库存中收储，收储价格为24600 元/吨（含运费）。 11 月16 日 分期分批收储15-20 万吨天然橡胶。年底前收储6 万吨，价格24600 元/吨， 以现货市场购买为主；其余在明年展开，价格为期货月均价每吨增加300 元。 截至目前，已从海南农垦收储2 万吨，从其它两家单位收储数千吨。 11 月19 日 第一轮收储海胶2 万吨、中化0.2 万吨，国储可能还要在期货1301 上接2 万吨多单；第二轮一次性收储3 万余吨，总计6-8 万吨。 消息来源：公开市场资讯 中钢期货 我国天然橡胶的年产量约80 万吨，如果收储力度能达到 15-20 万吨，则效果会较为明 显，而且从坊间的消息来看，收储将在今年11 月至明年6 月间完成，其间的大部分时段为 产胶区停割期，所以对胶价的提振作用将更加明显。但是，如果收储力度仅能达到6-8 万吨、 甚至只有2.5 万吨，则收储效果将大打折扣。由于下游需求低迷，今年我国橡胶社会库存达 到历史高位，少量收储对支撑胶价杯水车薪。时至今日，国家权威部门仍未正式发表收储天 月度报告 天然橡胶 然橡胶的相关政策，市场关于该题材的炒作虽有降温，但短期仍能为胶价带来提振作用。 二、特保案到期利多略强于贴标法利空，轮胎生产的刚性需求支撑胶价 自11 月1 日起，欧盟轮胎贴标法正式实施，作为我国轮胎出口的第二大市场，欧盟新 政无疑加大了中国轮胎出口压力。但恰逢此时正是中美轮胎特保案解禁之时，随着9 月底特 保案到期，我国