[分享]中信银行年报点评.doc

中信银行年报点评 中信银行(601998)年报点评谨慎推荐 维持评级 金融/银行发布时间：2012年 4月 1日 证券研究报告 投资要点： ..2011年全年中信银行实现营业收入 769.48亿元，同比增长37.99%， 实现净利润 308.19亿元，同比增长43.28%；实现每股收益 0.71元 （摊薄），每股净资产 3.73元，实现加权平均净资产收益率 21.07% （年化）；比去年同期上升 1.83个百分点。2011年的利润分配预 案为每 10股分配现金红利 1.45元（含税）。 ..11年全年，中信银行与年初相比没有实现了不良贷款的双降，不良 贷款的余额为 85.41亿元，比 10年年底的水平上升了 0.08亿元， 不良贷款比例为0.6%，下降了 0.07个百分点。与第三季度末相比， 不良贷款环比上升了 2.36亿元，不良贷款率基本持平。 ..11年全年，中信银行计提了 57.34亿元的贷款减值准备，初步计算 的全年的信贷成本为0.425%，比去年同期和第三季度末的水平均有 明显上升，中信银行第四季度计提拨备的力度明显加大。不过年末 的拨贷比水平仅为1.62%，依旧低于可比同业。 ..此外，从关注类贷款和逾期贷款的情况看，11年年末，中信银行关 注类贷款的余额为 147.36亿元，同比增加了 35.02亿元，占比为 1.03%，同比上升了 0.14个百分点，逾期贷款 107.32亿元，比年初 的水平上升了 1.53亿元，尤其是关注类贷款整体还是出现了较为明 显的增加。 ..轻微调整前期盈利预测，维持谨慎推荐评级。 ..风险点主要是宏观经济下滑导致贷款需求进一步萎缩和不良贷款的 暴露程度超过我们的预期。 业绩预测： 走势图 中信银行沪深300指数 15% 5% -4% -13% -22% -31% -41% 11/3/31 11/6/30 11/9/29 11/12/29 12/3/29 市场数据 2012-3-30 收盘价： 4.26元 52周最高价： 5.95元 52周最低价： 3.91元 平均持仓成本： 4.78元 基本数据 2011Q4 总股本（万股）： 4,678,733 流通 A股（万股）： 3,382,951 每股收益（元）： 0.71 每股净资产（元）： 3.73 每股经营现金流（元）： 6.41 市净率： 1.14 主营收入 增长率 归属母公 增长率 EPS ROE 市盈率 红利分析师: 唐亚韫 (亿元)(%)司净利润 (%) (元) (%)(倍) 收益 (亿元)率(%) 执业证书编号：S0550511020010 2011 2012E 2013E 2014E 769.48 908.79 1054.201212.3337.99 18 16 15 308.19 370.80 437.54 511.92 43.28 20.19 18 17 0.71 0.79 0.93 1.09 21.07 19.60 19.72 19.82 6.00 5.39 4.58 3.91 TEL: (8621 FAX: (8621 Email: tangyy@nesc.cn 地址 : 上海市源深路 305号 邮编 : 200135 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限责任公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内 容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关 联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。  公司研究报告 事件： 中信银行 3月 31日公布 2011年年报， 2011年全年净利润保持稳健增长：截至 11年 12月 31日，中信银行资产总额达到 27658.81亿元，比去年底增长 32.89%，存款余额 19680.51亿元，比去年底增 13.71%，各项贷款余额 14340.37亿元，比年底增长 13.43%； 比年初新增了 1697.92亿元的贷款，其中 2011年第一季度和第二季度分别新增了 336.18 亿元和 569.56亿元的贷款，第三季度又新增了 294.26亿元的贷款，第三季度贷款增速环 比有所下降，不过与 2010年第三季度相比，同比依然有所增加，第四季度又新增了 497.92 亿元的贷款，第四季度贷款增速有所恢复，但是同比依旧有所下降；2010年全年新增了 1985.96亿元的贷款；其中