淡季却出彩 估值望提升.PDFVIP

证券研究报告：公司研究 2011 年 6 月 13 日 公司评级 推荐（维持） 淡季却出彩 估值望提升 公司基本情况 ——五粮液（000858）调研简报 总股本（万股） 379597 事件: 流通股本（万股） 379552 总市值（亿元） 1315 近日我们参加了五粮液的投资者交流会。 流通市值（亿元） 1315 公司股价走势图 点评： 淡季出彩，中报可期。公司 1季度共销售 3.67万吨系列酒，同比增长 23.34%；其中，销售五粮液 4818万吨，同比增长 20.6%；五粮春 2337吨， 同比增长 22.03%；永福酱酒 235吨；六和液 316吨，同比增长 111.7%；五 粮醇 2253吨，基本持平。公司二季度淡季销售出彩，据了解，五粮液供货 紧张、提货困难。1-5月，公司系列酒销售继续保持良好态势，增幅应在 两位数以上，五粮液的情况最好。预计二季度末的预收账款会继续增加， 公司中报业绩可期，而增长动力主要来源于销量增加和团购比例的增加。 下半年上调出厂价是大概率事件。上半年，为了响应政府的物价调控， 相关报告 公司产品没有提价。目前五粮液出厂价 509元，团购价 569元，一批价 740 元，零售价 889元，渠道利润丰厚。另外，贵州茅台和泸州老窖在去年底 《季报业绩喜人 估值处于低位-五 粮液（000858）季报点评》 都进行了提价，目前出厂价格都为 619元，公司出厂价被拉开了距离。据 2011年4 月28 日 此，我们认为，公司产品在下半年提价是大概率事件，提价幅度有望达 20% 《高端酒已放量 中端酒待发力—五 而与茅台和老窖保持一致。 粮液（000858）年报》 2011年3 月30 日 证监会处罚尘埃落定，有利于公司书写新篇章。近日，公司收到证监会 《五粮液（000858）季报点评：量价 的《行政处罚决定书》，表明证监会对公司自 2009年 9月开始的调查结束。 齐升 酱酒上市.doc》 2009年 9月以来，公司积极整改，积极改善治理结构。整改过程中，上市 2010年10 月22日 公司没有受到较大的经济损失，而且治理结构持续改观。2010年，公司关 《五粮液（000858）半年报点评： 淡 季不淡 提价在望.doc》 联交易总额 18.74亿元，同比下降 68.13%。我们认为，证监会处罚结果公 2010年8 月18 日 布，以及集团公司换届完成，有利于公司主营业务经营和资本运作，有利 《