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* 青岛啤酒筹资策略案例分析 财管0801 第9小组 目 录 公司概况 案例回顾与分析 总结与思考 1、公司概况 1.1 集团简介 青 岛 啤 酒 股 份 有 限 公 司 公司类型：国有上市公司 成立时间：1903年 总部地点：中国青岛 产品：青岛啤酒、山水啤酒等 1.2 发展历程 青岛啤酒股份有限公司的前身是1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司。 1947年6月14日，“齐鲁企业股份有限公司”将工厂购买，定名为“青岛啤酒厂”。 1949年，中华人民共和国的成立，青岛啤酒变为国有。 1993年7月15日，青岛啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年8月27日，青岛啤酒(600600)在上海证券交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。 上世纪90年代后期，运用兼并重组、破产收购、合资建厂等多种资本运作方式，青岛啤酒在中国19个省、市、自治区拥有50多家啤酒生产基地，基本完成了全国性的战略布局。 2005年8月11日，青岛啤酒与北京奥组委签约，成为北京2008国内啤酒赞助商。 2009年4月30日百威英博以每股19.78港元，向日本朝日啤酒出售青岛啤酒19.9%权益，套现6.665亿美元（折合港币51.69亿元） 这是日本公司首次成为中国大公司的大股东。 青啤公司2010年累计完成啤酒销量635万千升，同比增长7.4%，实现主营业务收入人民币196.1亿元，同比增长10.4％；实现净利润人民币15.2亿元，同比增长21.6％。继续保持利润增长大于销售收入增长，销售收入增长大于销量增长的良好发展态势。 公司荣誉 1906年，建厂仅三年的青岛啤酒在慕尼黑啤酒博览会上荣获金奖； 20世纪80年代三次在美国国际啤酒大赛上荣登榜首； 1991年、1993年、1997年分别在比利时、新加坡和西班牙国际评比中荣获金奖； 2006年，青岛啤酒荣登《福布斯》“2006年全球信誉企业200强”，位列68位； 2007年荣获亚洲品牌盛典年度大奖；在2005年（首届）和2008年（第二届）连续两届入选英国《金融时报》发布的“中国十大世界级品牌”。 2009年，青岛啤酒荣获上海证券交易所“公司治理专项奖——2009年度董事会奖”、“世界品牌500强”等诸多荣誉，并第七次获得“中国最受尊敬企业”殊荣； 2010年，青岛啤酒第五次登榜《财富》杂志“最受赞赏的中国公司”。 2、案例回顾 2.1 事件背景 急速扩张 1999年到2001三年时间并购了近40家企业，除美国思科公司外，青啤的并购案世界少见。截止至2000年底，青啤公司下属的啤酒生产企业总数已达42个，总生产能力已经超过300万吨。 扩张所带来的问题 1 由排外心理所导致的当地市场阻力——品牌的融入 2 兼并带来的企业文化的冲突问题 3 强大的资金压力接踵而至 “加快资本运作，选择适当的时机回购H股和增发A股，为公司发展募集资金，调整股本结构，维护在资本市场的形象。” 彭作义 彭作义在青岛啤酒公司2000年总结表彰大会 上的讲话 “去年是青啤做大的高峰，今年是做强的开始。” ——彭作义2001年3月面对媒体的讲话 —— 2.2 知识链接 Who? 筹 资 How? 外源融资的的主要形式，短期融资中银行到款仍是首选。但金融监管力度的日趋加强使得贷款比较困难。 符合企业制度发展规律，成本小。但受到企业盈利能力的制约，需要长期积累，短期内融资效果不明显，融资比例低。 发达国家主要融资手段，在美国证券融资占到外部融资的55%以上，分为首发和再发，再发又分为配股和增发。 一般筹资顺序 内部融资 债务融资 股票融资 股票融资 股息率，股票发行的交易成本，股利支付的的税收成本 2.42% 相关成本 所占募集资金比率 主要是利息率，如一年期、三年期的借款利率分别是5.85%和5.94%，还有破产威胁和到期还本付息的硬性约束。 5.85% （利息率的最小值） 债务融资 融资成本的比较 偏好股票融资 1.股票融资成本比较低 2.股权结构不合理（股票种类过多，股权高度集中且受限制不能流通） 青岛啤酒的增发与回购 1. 2001年2月5日至20日，青岛啤酒公司上网定价增发社会公众公司普通A股1亿股，每股7.87元，筹集资金净额为7.59元。 2. 2001年6月，青岛啤酒股份公司董事会计划回购H股股份的10%，即3468.5万股。 增发与回购的效用——资金方面 1.增发犹如雪中送炭，不仅缓解了公司的财务压力，更是其继续扩张的重要保证，增发资金主要用于收购三家外资啤酒企业。 2.通过股份回购缩减了公司股本总