水务板块投资解析.pdfVIP

水务公司投资分析要点水务公司投资分析要点 判断水务公司投资价值判断水务公司投资价值 的要点的要点 •• 项目的盈利能力项目的盈利能力 •• 业绩扩张的前景业绩扩张的前景 •• 资产注入的预期资产注入的预期 项目的盈利能力的决定因项目的盈利能力的决定因 素素 •• 水价水价--水价上涨的预期水价上涨的预期((增加收入增加收入)) •• 项目的运行成本项目的运行成本--项目规模、管项目规模、管 理水平理水平((降低成本）降低成本） •• 初始取得项目的成本（初始成初始取得项目的成本（初始成 本）本） 水价水价--水价上涨的预期水价上涨的预期 •• 水价上涨的驱动因素水价上涨的驱动因素 •• 11供需紧张供需紧张--人多，水资源匮乏。在人多，水资源匮乏。在 我国由于水资源的稀缺，供需紧张，我国由于水资源的稀缺，供需紧张， 效率低下，调高水价有助于节约用效率低下，调高水价有助于节约用 水；水； •• 22基础低基础低--从国际上看，我国目前水从国际上看，我国目前水 价水平低，水价上调趋势明显；价水平低，水价上调趋势明显； •• 33时机好时机好-- 目前的目前的CPICPI处于下行状态，处于下行状态， 是一个比较好的调整时期。是一个比较好的调整时期。 业绩扩张的能力业绩扩张的能力 •• 市场容量市场容量-- 由于我国正处于加速城镇化的时由于我国正处于加速城镇化的时 期，期，供水供水需求稳定增长；全国污水处理率需求稳定增长；全国污水处理率 远没有达到要求，远没有达到要求，污水污水处理设施建设还有处理设施建设还有 很大的发展。很大的发展。 •• 公司的性质公司的性质-- 国企、私企、外企。国有大型国企、私企、外企。国有大型 水务公司，在未来的水务市场中更容易占水务公司，在未来的水务市场中更容易占 有优势。有优势。 •• 市场的认知倾向市场的认知倾向——由于水务市场具有地方由于水务市场具有地方 自然垄断性的特点，目前市场上的把公用自然垄断性的特点，目前市场上的把公用 事业作为地方政府融资的平台，严重影响事业作为地方政府融资的平台，严重影响 项目的供给。投资主体停止了高溢价的收项目的供给。投资主体停止了高溢价的收 购，开始回归到理性投资。购，开始回归到理性投资。 项目的运行成本的决定因项目的运行成本的决定因 素素 •• 项目规模（规模大，运行成本项目规模（规模大，运行成本 低）低） •• 管理水平（管理水平高，项目管理水平（管理水平高，项目 运行顺畅，减少故障率，降低运行顺畅，减少故障率，降低 成本）成本） 资产注入的预期资产注入的预期 •• 大股东对水务上市公司的支持大股东对水务上市公司的支持 力度力度--提出现在优质资产注入、提出现在优质资产注入、 水价的支持。水价的支持。 首创股份首创股份 首创股份业务构成 京通快速 路通行费, 235,666,609.00 , 15% 饭店经营, 82,667,155.86, 京通快速 自来水生产销 5% 路通行费 售, 采暖运营, 饭店经营 626,437,129.72 3,999,845.20, , 39% 0%