量价齐升产能加速,新品增量龙头恒强.PDFVIP

公司研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 [Table_StockInfo] 安井食品(603345) 买入 2017 年年报点评 （首次评级） 2018 年03 月23 日 [Table_BaseInfo] 财报点评 一年该股与沪深300 走势比较 安井食品 沪深300 1.5 量价齐升产能加速，新品增量龙头恒强 1.0 业绩达预期，费用率优化，规模效应体现 0.5 公司2017 年实现营收34.84 亿元，同增16.27 %；归母净利润2.02 亿元，同增 0.0 14.11%，实现EPS0.98 元,符合预期。Q4 收入10.46 亿元，同增 15.58 %，利 M-17 M-17 J-17 S-17 N-17 J-18 润0.63 亿元，同增26.51% ，全年毛利率26.27% ，同减0.8pct，主因包材、原 股票数据 材料成本上涨。销售费用率 14.07%，同降0.1pct，其中油价上涨及限载导致物 总股本/ 流通(百万股) 216/123 流费用增长 21.9% ，已采取销地产经营模式及物流竞价降低物流成本；职工薪 总市值/ 流通(百万元) 5,613/3,192 酬同增13.8% ，广宣投入增长 14.4%。管理费用率4.36% ，同降0.4pct，规模 上证综指/深圳成指 3,263/10,877 效应体现，净利率5.81%持平。经营现金流净额同增63.7% ，现金流情况良好。 12 个月最高/最低(元) 44.17/22.00 价格回暖首次实现量价齐升，销地产布局持续匹配需求 公司执行“火锅料制品为主、面米制品为辅”的产品策略，报告期内火锅料制品、 速冻面米制品占营业收入73.17%/ 26.57% ，小龙虾业务首次试销，实现营业收 证券分析师：陈梦瑶 入 393 万元。分业务，鱼糜/ 肉/米面/其他收入 12.9/9.9 亿/9.3/2.7 亿，同增 电话 16.7%/9.4%/19.7%/27.3% ，量价来看，销量同增 16.3%/5.3%/10.3%/23% ，均 E- MAIL：chenmengyao@ 价同增0.4%/4.0%/5.4%/3.5% ，近年来首次实现量价齐升，价格回暖，受成本上 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080001 联系人：郭尉 涨抵消毛利率同比有所下滑。公司遵循“销地产”的生产基地布局策略，产能建 电话 设匹配需求提升，2018 年计划加速推进西南基地施工，同时推进华中基地湖北 E- MAIL：guowei1@ 安井以及无锡 7 万吨速冻食品项目建设。预计每年产能增长近 20% ，供需矛盾 的缓解将助力营收的提升。小龙虾业务试水后量产亦有望贡献增量。