回归量化选股模型的建立与拓展.pdfVIP

•研究报告• 2012-11-09 量化选股 金融工程(专题报告) 回归量化选股模型的建立与拓展 分析师： 范辛亭 报告要点 021  线性模型 VS 其他模型 fanxt@ 执业证书编号: S0490510120008 多因子模型可以用多种方法实现，本文研究使用回归方法来建立多因子模型， 相比排序分组和打分法建立的模型，回归模型主要有以下优点：在多因子的建 联系人： 袁继飞 021 立过程中对比信息更方便，因为多因子回归的时候能够控制一个变量来比较其 yuanjf@ 他变量的影响是否显著，这样就能发现在控制某些因子之后一些显著的因子， 执业证书编号: 也可以对比筛选一些比较类似的指标；用线性回归的方法可以避免打分方法带 联系人： 杨靖凤 来的给某个因子权重过大的弊端；通过回归的方法构建的组合能容纳更多的因 (8621 子，这样可以提高超额收益的幅度和稳定性。 yangjf@  从单因子到多因子 我们使用 Fama-MacBeth 来检验单因子的有效性，然后使用逐步回归的办法来 沪深300 成分股回溯22 个月组合表现 建立多因子模型，剔除掉相关性较高的因子。当然，在做这些回归之前，需要 对某些单因子的异常值和缺省值进行处理。  从行业非中性到行业中性 我们按照指定指数的行业权重来对组合进行行业中性处理，这样可以避免行业 偏差，并且可以提高超额收益的稳定性。  从全局选股到特定样本 资料来源：长江证券研究部 我们除了在全市场进行选股外，还在沪深 300 和中证 500 里面进行同样的选股， 最后建立的模型包含的因子会有差异。 相关研究  从持有一个月到不同持有期 量化选股的线性回归体系构建（一） 我们首先对单个因子检验其不同持有时间的有效性，然后按照持有 3 个月、6 量化选股的线性回归体系构建（二） 个月、9 个月建立不同的持有时间的模型，持有时间较长的模型表现相对更加 量化选股的线性回归体系构建（三） 稳健，并且可以降低交易成本。  从固定权重到动态改变权重 量化选股的线性回归体系构建（四） 我们在沪深 300 和中证 500 里面使用滚动回溯回归系数的办法来确定权重，这 量化选股的线性回归体系构建（五） 样可以加大最新表现较好的因子的权重，并且剔除长时间没有效果的因子。经 过检验，我们发现一般回溯 20 个月组合表现会更加稳定，并且附近的参数表 现都较为出色。 请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 29