Part II - DerivativesOptionsFutures教材课程.ppt

1 衍生品、期权 及 期货 申银万国投资管理(亚太)公司投资总监及董事：牟星海 电话: (852)电邮: alex33_m@ 2 目录 为什么投资金融衍生产品 期权及期货的交易场所 期权及期货资产分类 衍生品、期权及期货类别 期权 (Option) 期货 (Future) 掉期 (Swap) 特种期权 (Exotic Option) 窝轮 (Warrant) 3 为什么选择衍生品？ 风险管理 /对冲 期权和期货等金融工具衍生品可以用来管理相应资产 例子：大宗商品供需双方可以使用期货来对冲大宗产品未来某个时间段可能出现的价格变动 市场波动 / 交易 结合股票以及其期权的投资组合，可以降低投资风险 投资 投资指数类产品是不需要投资具体股票而获得股市收益的方法。使用金融衍生品也可以降低风险，提高收益 结构组合产品 期权和期货是金融衍生产品最基本的构成，可以通过不同组合达到提高收益的目的 3 4 期权及期货的交易场所 交易所期权期货(Exchange-Traded) 交易所交易期权是一种标准化的期权，它有正式规定的数量，在交易所大厅中以正规的方式进行交易 从市场种类看，交易所交易期权是在交易所大厅公开喊价，有的市场有专家组织，有的是依赖市场创造者 从交易地点看，交易所交易期权都是在特定的地点，如芝加哥商品交易所、伦敦国际金 融期货交易所一、费城股票交易所进行 从执行价格看，交易所交易期权的执行价格是由管理机构预先决定的 从期权期限看，交易所交易期权虽然也有1个月、2个月、3个月的期限，但多为以季度为单位的期限，通常到期日为3月、6月、 9月、12月中旬 从期权合约的履行担保来看，交易所交易期权的买者和卖者之间有清算所进行联系，清算所同时保证期权合约的执行，减少交易双方的信用风险 现代化的信息系统及交易平台，大大缩短了交易时间和交易费用 4 5 期权及期货的交易场所 (续) 场外期权期货 (OTC-Traded) 所谓场外期权，是指一些在交易所以外交易的期权合约，其性质基本上与交易所内进行的期权交易无异。场外期权市场的参与者可以因各自独特的需要，度身订做一份期权合约和拟定价格，然后通过场外期权经纪或自己直接找寻交易对手。 从市场种类看，柜台式期权是由交易的两个主体以电话等自行联系。 从交易地点看，柜台式期权的交易场所是国际性的，没有具体的地点。 从期权合约的规定看，柜台式期权的成交额是买卖双方自由决定的。 从执行价格看，柜台式期权的执行价格是买卖双方自行决定的。 从期权期限看，柜台式期权的到期期限是买卖双方自行协定的。 从期权合约的履行担保来看，柜台式期权合约没有担保，它的执行与否全看期权的出售者是否履行合约。 5 6 主要证券交易所 芝加哥交易所集团 (CME Group) 纽约泛欧交易所 (NYSE Euronext LIFFE) 欧洲期权与期货交易所 (Eurex) 美国洲际交易所 (ICE Futures) 伦敦金属交易所 (LME:London Metal Exchange) 其他交易所 上海商品期货交易所 (上海商品期货:SSE Composite futures) 香港证券交易所 (恒生指数期权期货:HSI futures options) 韩国证券交易所 (韩国综合指数期权期货: KOSPI futures options) 印度国家证券交易所(印度股票，指数，货币，利率期权期货：equity, index, currency, and interest rate futures and options) 日本证券交易所 (日本金属，资源，黄金期权期货: Japan’s TOCOM deals in metals and energy futures and gold options) 新加坡商業交易所 (资源，金属，农业，指数及货币期权期货:Commodity derivatives exchange with energy, agricultural, metal, indexes, and currency futures and options. 6 7 衍生品投资的资产分类 外汇： 外汇期货是一种在最终交易日按照当时的汇率将一种货币兑换成另外一种货币的期货合约。是以汇率为标的物的期货合约，用来回避汇率风险。 它是金融期货中最早出现的品种。1972年5月芝加哥商品交易所推出第一张外汇期货合约以来，外汇期货交易一直保持着旺盛的发展势头。它不仅为广大投资者和金融机构提供了有效的套期保值的工具，而且也为套利者和投机者提供了新的获利手段 外汇期货交易的主要品种有：美元、英镑、欧元、日元、瑞士法郎、加拿大元、等。外汇期货的主要市场在美国，其中又基本上集中在芝加哥商业交易所的国际货币市场（IMM）、