我国黄金期货上市的意义及投资策略分析 _476.doc

我国黄金期货上市的意义及投资策略分析 我国黄金期货上市的意义及投资策略分析 ■徐长宁 经中国证监会批准，黄金期货合约于2008年1月9日在上海期货交易所上市交易，成为铜、铝、锌之后在我国上市的又一个金属期货品种和第一个具有真正意义上的金融期货产品。笔者就我国黄金期货上市的重大意义和投资策略提供几条浅显的分析建议，供大家参考。 一．黄金功能的演变历史简介和价格走势回顾 黄金，又称金，柔软性好，易锻造和延展。现在的技术可把黄金碾成0.00001毫米厚的薄膜；把黄金拉成细丝，一克黄金可拉成3.5公里长、直径为0.0043毫米的细丝。黄金的硬度较低，矿物硬度为3.7，24K金首饰的硬度仅2.5。人类发现和使用黄金的历史比铜、铁等金属要早，在距今4000－5000年的新石器时代就被人类发现。马克思在《资本论》里写道：“货币天然不是金银，但金银天然就是货币”。人类在对黄金的使用和作用的历史上大致经过了如下几个阶段：1、金币本位制。金币本位制是以黄金作为货币金属进行流通的货币制度，它是19世纪末到20世纪上半期资本主义各国普遍实行的一种货币制度。1816年，英国颁布了《金本位制度法案》，开始实行金本位制，促使黄金转化为世界货币。2、金块本位制与金汇兑本位制。第一次世界大战以后，一些资本主义国家经济受到通货膨胀、物价上涨的影响，加之黄金分配的极不均衡，已经难以恢复金币本位制。1922年在意大利热那亚城召开的世界货币会议上决定采用“节约黄金”的原则，实行金块本位制和金汇兑本位制。3、布雷顿森林体系。1929年，以美国华尔街股市大崩溃为标志的世界经济危机爆发，英国放弃金块本位制，英镑贬值，由于当时很多国家的外汇储备是英镑而不是黄金，使世界经济陷入困境。1944年，参加筹建联合国的44国代表在美国布雷顿森林公园召开世界货金融会议，通过了《国际货币基金组织协议》，建立以美元为中心的国际货币体系，美元和黄金挂钩，人们俗称的美金从此而来，美国承担按每盎司35美元的官价兑换黄金的义务。4、黄金的非货币化时期。1976年，国际货币基金组织通过的《牙买加协议》及两年后对该协议的修改方案，确定了黄金非货币化。实际上从20世纪60年代后期开始，由于西方各国货币纷纷大幅贬值，作为对付通货膨胀最有力的工具，现货金价从1968年的35美元/盎司涨到1980年元月21日的850美元/盎司历史新高，现当代首次黄金大牛市才宣告结束，时间长达十二年之久。在此之前，各大央行虽然拼命抛售黄金储备但仍无济于事，像美国财政部总共拍卖了6%的黄金储备。美国政府不得不出来打压金市，表示一定会不惜任何代价来维护美国在世界上的地位，元月21日当天收盘时金价下跌了50美元。2月22日，金价重挫145美元。从此黄金进入长达二十年的熊市，其间虽然在1990年和1993年有两次中等幅度的反弹，但在1999年7月6日，英伦银行以每盎司261.2美元售出二十五吨黄金，消息宣布后金价随即跌破260美元/盎司水平，8月26日，盎司金价跌至251.9美元，创下近20年新低。之后黄金价格在底部横盘两年后，在美元再次贬值时于2001年再次发力上攻，2006[3][4][5][6][7]年5月12日见阶段性顶部730美元/盎司回落，随后强势整理，在2007年9月18日美国大幅降息的刺激下，9月20日成功突破730美元/盎司，随后在美国连续降息、美联储不断向金融市场注资、原油价格屡创历史新高等的刺激下稳步上涨，在2007年11月7日上摸845.7美元/盎司的高点，离历史新高仅一步之遥，笔者认为此次大涨基本符合第五浪上涨的特点，但在全球经济景气增长顶点已过的时候大涨，基金充分利用其金融属性掩护其它已上涨炒作充分的品种如铜等工业品出货、自身诱多嫌疑很大，行情是2006年涨势延续的可能性更大，因此上涨的幅度不会太大，是整个一轮商品价格牛市中最后创新高的商品之一，即多头“最后的晚餐”，一旦基金在其它品种上的空头布局完成就会震荡下跌，而上涨目标距离850美元/盎司的历史最高点不会太远。 二．我国黄金期货上市的重大意义 1．是我国期货市场上金融期货的开端，标志着我国期货市场的发展出现了结构性的转变。国外成熟市场很早就推出了金融期货，在全球迅速普及以及成交量的迅速增长，使得金融期货在全部期货交易量中的比例迅速提高，现在金融期货已经占有全部期货成交量的80%以上。由此可见，金融期货市场的前景是多么广阔，同时也说明我国发展金融期货已经势在必行。1995年，“327”国债事件导致开市仅两年零六个月的国债期货无奈地划上了句号，也意味着中国第一个金融期货品种宣告关闭。自此直到2007年近12年的时间里，中国期货市场再也没有了金融期货品种。一直以来商品期货除了少数几个交易一直保持活跃外，大多数的品种因方方面面的原因交易都较为清淡，市场参与