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Copyright?Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University 股票看涨期权与认股权证比较 认股权证（Warrants）是指附加在公司债务工具上的赋予持有者在某一天或某一期限内按事先规定的价格购买该公司一定数量股票的权利。 共同之处： 1）两者均是权利的象征，持有者可以履行这种权利，也可以放弃权利。2）两者都是可转让的。 区别： 1）认股权证是由发行债务工具和股票的公司开出的；而期权是由独立的期权卖者开出的。 2）认股权证通常是发行公司为改善其债务工具的条件而发行的，获得者无须交纳额外的费用；而期权则需购买才可获得。 3）有的认股权证是无期限的而期权都是有期限的。 Copyright?Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University 期权交易与期货交易的区别 权利和义务。 标准化。 盈亏风险。 保证金。 买卖匹配。 套期保值。 Copyright?Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University 看涨期权的的盈亏分布 假设2002年9年20日德国马克对美元汇率为100德国马克=58.88美元。甲认为德国马克对美元的汇率将上升，因此以每马克0.04美元的期权费向乙购买一份2002年12月到期、协议价格为100德国马克=59.00美元的德国马克看涨期权，每份德国马克期权的规模为125000马克。那么，甲、乙双方的盈亏分布可分为以下几种情况： Copyright?Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University 看涨期权的的盈亏分布 如果在期权到期时，德国马克汇率等于或低于100德国马克=59.00美元，则看涨期权就无价值。买方的最大亏损为5，000美元（即125000马克?0.04美元/马克）。 如果在期权到期时，德国马克汇率升至100德马克=63.00美元，买方通过执行期权可赚取5，000美元，扣掉期权费后，他刚好盈亏平衡。 如果在期权到期前，德国马克汇率升到100德国马克=63.00美元以上，买方就可实现净盈余。马克汇率越高，买方的净盈余就越多。 Copyright?Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University 看涨期权的的盈亏分布 看涨期权买者的盈亏分布图如下： 盈利 盈利 期权费 协议价格 盈亏平衡点 59.00 63.00 0 马克汇率 马克汇率 -5000 盈亏平衡点 协议价格 期权费 63.00 59.00 亏损 亏损 (a) 看涨期权多头 (b) 看涨期权空头 Copyright?Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University 看跌期权的盈亏分布图 盈利 盈利 盈亏平衡点 盈亏平衡点 X 0 S 0 S X 期权费 期权费 亏损 亏损 (a) 看跌期权多头 (b)看跌期权空头 Copyright?Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University 新型期权 打包期权：打包（Package）期权是由标准欧式期权与远期合约、现金和（或）标的资产构成的组合。 非标准美式期权：非标准美式