收益率曲线继续攀升,中债指数止跌企稳.docVIP

收益率曲线继续攀升，中债指数止跌企稳 ——2010年6月份债券市场分析报告 数据显示宏观经济走势基本稳定，CPI数据虽然超过3%，但由于是结构性因素导致，因此并未引起市场预期的太大波动，而资金面偏紧仍然是本月影响银行间债券市场的主要因素。6月份债券长短期收益率均有不同幅度的上涨，其中以1年以下超短期涨幅最大，收益率曲线呈现平坦化走势，市场交易较为活跃。 一、6月债券市场消息回顾 1、市场资金面稍见宽裕。5月下旬开始银行间市场短期资金成本上升，资金面大幅收紧。6月初银行间市场基本延续了这种紧张的气氛，但进入6月以后随着年中因素的逐渐消退，这种缺钱的状况逐渐得到了缓解，各大行开始有一定量的资金融出，货币市场利率逐渐稳定并有所下行。 2、央票发行缩量。或许是由于市场资金较为紧张的缘故，央行公开市场操作力度减小，央票发行量明显萎缩。6月17日央行公开市场发行180亿元3年期央票该发行量较前次骤减超过920亿元,从前四次稳定的千亿规模骤缩至百亿规模,仅稍高于4月初重启时的150亿元。，击穿了3%的警戒线，同比增长3.1%创19个月来的新高工业品出厂价格指数同比上涨7.1%。在新涨价因素中间，食品及居住类价格上涨所带来的贡献率达到90%左右衣着类和家庭设备用品类价格是下降的，前的物价上涨仍然结构性上涨。农业银行IPO通过审核6月9日下午，中国农业银行股份有限公司（首发）获通过。农行的A股招股说明书（申报稿）显示，在不考虑超额配售的情况下，将发行不超过222.35亿股，占A股和H股发行完成后总股本的比例不超过7%。2000亿元人民币。 数据来源： 6月，由于银行间市场资金偏紧，央行公开市场操作仍较为温和，全月共实现资金净投放1586.73亿元。其中，正回购操作仅有一期100亿元，央票发行量明显减小，同时发行利率也有所提升。进入6月前两周，短期债券收益率上调压力1年期央票发行利率出现8个点两次涨幅，接近于2.10%的市场预期水平 货币净投放 央票发行（亿元） 央票兑付(亿元) 正回购操作（亿元） 正回购到期（亿元） 利息支付(亿元) 2009年月 -2980.97 3090 3185.80 4150 1050 23.23 2009年月 -473.45 4080 2441.92660 3800 24.63 2010年1月 -616.22 3160 2822.64 3930 3610 41.14 2010年月 6377.56 2130 4098.85 300 4550 158.71 -5796.83 8980 6848.29 4700 800 234.88 2010年4月 -4207.79 5860 3641.36 5550 3360 170.85 2010年5月 2335.97 3590 3124.33 300 3000 101.64 2010年6月 1586.73 6130 5162.50 100 2620 34.23 数据来源： 三、债券市场价格走势 1、债券收益率继续攀升 6月，资金面继续趋紧，收益率曲线短端继续上涨，中债银行间固定利率国债、政策性银行债、企业债（AAA）、中短期票据（AAA）关键期限点1年及1年以下收益率平均涨幅分别达33.77BP、36.6BP、30BP和35BP。而对于各曲线的长债收益率，除了长期企业债仍受保险机构的青睐利率有所下调外，其他各主要券中也以上涨为主。 表2 银行间固定利率国债、政策性金融债、企业债（AAA）曲线较上月涨跌情况 单位：BP 期限 国债 政策性金融债 企业债（AAA） 中短期票据（AAA） 0 26.82 27.40 27.81 27.81 0.17 35.79 38.88 —— 30.41 0.25 37.93 42.82 棗 .32.52 0.5 36.85 41.19 31.65 40.47 0.75 33.38 37.39 棗 740.37 1 31.84 32.08 31.27 38.92 2 18.18 12.13 16.77 19.21 3 9.58 12.17 15.73 16.37 4 11.64 13.03 4.80 7.40 5 14.21 9.69 -2.02 2.43 6 2.08 11.72 棗 棗 08 7 1.22 10.55 -5.75 5.33 10 3.60 2.55 -11.42 棗 15 5.60 7.55 -4.41 棗 5 20 1.76 5.