高级财务管理lecture 3.pptVIP

第四章 公司财务治理;第一节 公司财务治理概述;;必不可少的;二、概念;;;三、财务治理的理论核心;所有者终极财权;四、财务治理的根本目标及本质;第二节 财务治理、公司治理与财务管理辨析;;二、公司财务治理和公司治理;三、完善财务治理结构的途径（了解）;四、财务治理结构的发展与创新（了解）;第三节 财务治理是公司治理的核心;二、公司财务治理结构（重点理解）;2、出资者主导型的财务治理结构 财权向出资者倾斜的结构类型，存在于以日德为代表的内部监控型公司治理结构。 特征：严格的法定资本制和双层委员会制（监事会和董事会）。公司负债率高、股权相对集中，法人之间相互稳定持股，银行对公司的持股和干预。;主银行体系 ;3、业主主导型的财务治理结构;4、内部利益人主导的财务治理结构;三、财务治理的利益主体（根据对财务信息的影响力）;第四节 公司财务治理的原则和规范（了解）;二、我国财务治理的现状;三、公司财务治理规范;第五节 案例分析;姓名:陈久霖 出生于1961年10月20日 毕业于北京大学外文系越南语专业 后加入中国航油工作，1997年亚洲金融危机期间被派往新加坡接管在当地的子公司中国航油（新加坡）股份有限公司，该公司成立之后就处于持续亏损状态，到陈久霖接受时净资产仅为21.9万美元。 接手之后，公司业绩迅速有起色，并很快垄断了中国国内航空油品市场的采购权。到2003 年，总资产达到30亿美元。2001年12月6日，中航油（新加坡）公司又成功在新加坡上市，其后通过并购，从一家纯粹的石油贸易企业，转型为实业、工程与贸易的多元化能源投资公司，因出色的业绩而获得多项荣誉。 陈久霖本人以490万新元的高年薪被称作是新加坡的“打工皇帝”。; 2003年下半年，中航油(新加坡)开始进入石油期权交易市场，年底公司的盘位是空头200万桶，而且赚了钱。这显示该公司当时已明显违背《国有企业境外期货套期保值业务管理办法》，涉身险地，从事投机性交易。 　 但随着2004年石油价格一路上涨，到3月28日，公司已经出现580万美元账面亏损。陈遂决定以展期掩盖账面亏损，致使交易盘位放大。至6月，公司因期权交易导致的账面亏损已扩大至3500万美元。 ; 直到此时，陈久霖仍未设定交易头寸上限，赌博之心益重，当期将期权合约展期至2005及2006年，同意在新价位继续卖空。到2004年10月，中航油持有的期权总交易量已达到5200万桶之巨，超过公司每年实际进口量三倍以上，公司账面亏损已达1.8亿美元，公司现金全部耗尽。 　　10月10日以后，陈始向母公司中国航油集团写出报告请求救助。中国航油集团本应立即对此违规操作进行制止，强令其择机斩仓。恰恰相反，集团领导竟不顾国内监管部门有关风险控制的规定，决定对此疯狂的赌徒行为施行救助。10月20日，中国航油集团以私募方式卖出手中所持15%的股份，获资1.08亿美元，立即交给中航油(新加坡)补仓。此举愈发使上市公司深陷泥淖。 从10月10日，中国航油集团管理层的纵容、犹豫和对法律法规的漠视，其实是此次中航油(新加坡)的亏损后期被加倍放大，高达5.5亿的主要原因。 ;假如再给我5000万美元，就能翻身？？ --陈久霖; 中国航油以卖空期权的方式进行投机，是一种极其冒险和不聪明的做法。即使中国航油赌赢了，赚的只是卖期权得到的少量权力金，而一旦赌输，赔进去的数额将是巨量的。也就是说，中国航油在玩一场风险和收益极不对等的游戏。 　　决定展期而不斩仓，就相当于把这个风险不对等的交易，以更大更高的“赔付”代价，继续下去。;2、救或不救？拉锯战贻误了决断时机 ;10月26日，中国航油期权交易的主要对手日本三井开始逼仓，在现场的集团领导当即决定不再展期，而是斩仓！中国航油期权交易第一次出现了实际亏损，而这次斩仓撞在了历史最高价位55.43美元/桶，实际亏损达1.07亿美元。 　　随后两周，批准斩仓的实际损失累计达3.81亿美元。 　　斩仓的决定，让陈久霖意识到集团的思路与自己所主张的“救助”是矛盾的。;3、为何能公然“违规”介入期权交易？ ;;;;;