中小企业融资 浙江大学金雪军老师的教学讲稿.ppt

现有信用下中小企业如何推进金融创新  金雪军cec_jxj@zju.edu.cn;一，对中小企业融资创新的认识 市场性与公共性相结合 企业:适应市场能力,符合产业政策 政府:企业性质决定,企业对社会贡献 四种类型 不同对策 多种资源 综合利用 不同偏好 充分满足;二，对传统担保模式的反思;三方的“囚徒困境”; 强制与诱发性制度需求;新的理念：积极导入第四方;1.担保方式创新;联合担保：; 据统计全国范围的动产（存货）资产量达到50～70万亿人民币，如果10%适用于放贷，则市场容量达到5～7万亿元人民币。另据对一般企业的考察，制造业资本存货比在10%～20%以上，商贸业的资本存货比在30%～50%甚至更高。而目前全国抵质押物贷款比重不高，动产抵质押贷款刚起步尝试，浙江全省27,000亿贷款余额，动产抵质押贷款在130亿左右，占比不到0.5%，可见仓储金融具有巨大的拓展空间。 ;3，机构的创新; 5，混合创新 “桥隧模式” {一对一,点对点} 指在担保公司、银行和中小企业三方关系中导入第四方，包括风险投资或行业上下游企业。第四方事前以某种方式承诺，当企业发生财务危机而无法按时偿付银行贷款时，只要满足一定的条件，由第四方来购买企业股权，为企业注入现金流，偿还银行贷款。 ;核心流程图;核心理念剖析;几种融资模式的比较;从桥隧模式到路衢模式{一对多,多对多};路衢模式;企业1;由西湖区政府发挥引导职能，中信力合担保公司联合相关金融服务机构及银行，发起设立“杭州点石引导投资管理有限公司”，通过向社会法人定向募集债权基金的方式，筹集资金2亿元。首期名为“平湖秋月”，其规模为5000万元，债期为2年，在2008年8月底正式公开发行，筛选出30家左右的中小企业进行融资。该项目主要针对企业注册纳税在西湖区、资产负债率低于85% 、企业及主要经营者无不良信用记录等要求的30家成长型小企业。;单个中小企业发行企业债可能性很小，如果将一批中小企业捆绑起来，则发债的可行性将大增，这就是所谓的集合债券。 集合债券运用了信用增级的原理使中小企业发债变得相对容易。通过信用增级来提高发债企业的信用级别，可以使得债券的偿付性、安全性和稳定性大大提高，在满足债务人融资需求的同时，吸引更多的投资者，从而降低融资成本。; ;浙江省中小企业创业融资平台; 社会效应;财政补贴;7，资本市场的创新; 信用评估：资产、资产负债、现金流、自然人 企业评估：市场性、公共性 并购评估：条件： a.信息，定价，变现 b.人才，文化，知识 产业评估：区域战略，产业差异，特殊条件 市场评估：短期，阶段，长期 内部评估：股权设置 外部评估：市场变化，竞争对手，银企关系{区域中心}