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2011年钢铁行业投资策略(年会)20101228

2011年钢铁行业投资策略 ——寄望政策 刘彦奇(钢铁行业高级分析师) SAC执业证书编号:S0850207120452 2010年12月28 日 提纲 · 主要观点 1. 2011年钢铁基本面继续恢复但变化不明显 2. 钢铁产销可能陷入中长期的中低速增长 3. 钢铁可能陷入中长期的中低盈利状态 4. 政策是2011年最大潜在催化因素 5. 2011年投资策略 主要观点 • 2011年钢铁基本面继续恢复但变化不大。 • 但政策和整合将是2011年最大的催化变数。无论 是节能环保还是清理产能,都能改变行业生态。 • 投资逻辑:政策及整合加强、超跌、结构性品种 、特殊地域。 • 行业给予“增持”,主要是低估和政策加强。 • 推荐:宝钢股份、太钢不锈、西宁特钢 一、钢铁产销可能陷入中长期的中低速增长 • 2015年左右我国人均粗钢消费将达到消费峰值。人均GDP达 到1.0-1.2GKD时,人均粗钢消费达到峰值,约600公斤,日 韩台较高。2010年我国人均GDP8000GKD (麦迪森购买力 平价美元),五年可达1.2万GKD。2010人均粗钢450公斤, 年增6%,2015年左右我国人均粗钢消费将达到消费峰值。 如果考虑到经济构成,时间可能还会提前。 英国 美国 法国 意大利 西德 日本 韩国 台湾 中国 年份 1970 1973 1974 2006 1974 1973 2009 2007 2015 峰值 509 636 507 534 859 1,586 1,113 895 600 峰值GDP 10,000 10,000 12,000 12,000 12,000 11,000 19,000 20,000 12,000 资料来源:海通证券研究所,mysteel 一、钢铁产销可能陷入中长期的中低速增长 历史看金融危机后外部环境仍要数年恢复,影响外需 1960-2010全球粗钢产量和增速 ( 平均增长率 5.5% 1.9% 0.8% 1.0% 6.5 % 50% 14 45% 12 40% 美伊战争 35% 10 海湾战争 金融风暴 30% 第一次石油危机 8 第二次石油危机 25% 6 20% 15% 4

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