商业银行管理杨长汉电子教程第2章节商业银行的价值理论.ppt

2.3　利率敏感性的衡量:有效持续期 2.3.1　有效持续期的概念 2.有效持续期 2.3　利率敏感性的衡量:有效持续期 2.3.1　有效持续期的概念 2.有效持续期 债券的持续期就是指债券的存续时间,它与债券的到期日或期限(Term)的概念不同。因为,债券的到期日或期限是指债券最后一笔现金流量的付款日,它不考虑债券到期日之前所有现金流量的金额与日期;而持续期的计算,则要考虑债券到期日之前全部现金流量的变化,如利息支付、本金提前偿还等。因此,持续期用适当的折现率(贴现率),将债券的所有利息和本金等现金流量转换为现值,表现了所有现金流量的金额及时间。 2.3　利率敏感性的衡量:有效持续期 2.3.1　有效持续期的概念 3.修正持续期 在实际应用中,人们通过标准化(1+r)的办法,来调整有效持续期。即使用修正持续期(Modified Duration)来进行利率风险管理。修正持续期是在麦考利的持续期概念基础上加以调整后得到的,计算公式为 2.3　利率敏感性的衡量:有效持续期 2.3.2　不同类型资产的有效持续期 银行持有的资产种类繁多,这些资产具有不同的现金流形式。对于具有不同现金流形式的不同银行资产而言,其有效持续期的性质和决定因素也具有不同特点,以下分类 1.只在期末发生现金流的资产的有效持续期 只在期末发生现金流的资产,包括到期一次还本付息的贷款、无息票的债券等。其有效持续期计算公式为 2.3　利率敏感性的衡量:有效持续期 2.3.2　不同类型资产的有效持续期 可以看出,只在期末发生现金流的资产的有效持续期就等于该资产的持有期限,而与其他因素无关。 根据上式,此类资产的修正持续期计算公式为 2.现金流在持有期限内等额发生的资产的有效持续期 现金流在持有期限内等额发生的资产,包括银行所持有的年金债券,或者在贷款期间定期、等额归还贷款本息的贷款等。其有效持续期计算公式为 2.3　利率敏感性的衡量:有效持续期 2.3.2　不同类型资产的有效持续期 2.现金流在持有期限内等额发生的资产的有效持续期 其修正持续期计算公式为: 2.3　利率敏感性的衡量:有效持续期 2.3.2　不同类型资产的有效持续期 3.现金流以永续年金形式发生的资产的有效持续期 2.3　利率敏感性的衡量:有效持续期 2.3.2　不同类型资产的有效持续期 ４.现金流以其他形式发生的资产的有效持续期 由于上述三种现金流的发生方式较为特殊, 因此,决定资产有效持续期的因素仅为期限和收益率. 但是, 在银行所持有的各种资产中,大部分资产的现金流发生方式并不能归为上述三类, 而是有着更为复杂的现金流发生方式, 因此决定其资产有效持续期的因素更多. 一般来说, 可以直接用计算有效持续期的基本公式来对银行的资产的有效持续期进行计算. 2.4　有效持续期在银行价值管理中的运用 2.4.1　有效持续期与利率敏感性的关系 可以设 Ｐ 0 为期限为 ｎ 的资产的现值, 该资产产生一系列的现金流 ＣＦｔ,则 用修正持续期可以表示为 2.4　有效持续期在银行价值管理中的运用 2.4.1　有效持续期与利率敏感性的关系 由此， 可以得出以下结论： (１) 资产价格的变动率与有效持续期或修正持续期成正比。 (２) 资产的价格和修正持续期的乘积是价格 － 收益率曲线切线的斜率，因此在收益率变动大小确定的情况下， 资产价格变化大小与资产的价格和修正持续期的乘积成正比。 2.4　有效持续期在银行价值管理中的运用 2.4.2　有效持续期在计算利率敏感性方面的应用 上述推导是在利率变动无限小的情况下进行的,同时,当利率变动在一个较小的范围内时,资产价格波幅的近似值为 利用上述公式, 可以在有效持续期的基础上, 来近似计算在利率变动的一个较小范围内资产价格的波幅. 2.4　有效持续期在银行价值管理中的运用 2.4.3　有效持续期缺口及其在银行价值管理中的应用 １. 有效持续期缺口的概念 商业银行在盈利预测与风险管理时, 可采用利率敏感性缺口分析方法,但其假定前提是银行固定利率的资产与负债没有风险, 风险主要来自于浮动利率资产和浮动利率负债的配置不当而给银行带来的敞口. 利率敏感性缺口分析与管理方法,对于银行的风险管理政策及其执行存在一定的制约. 由于上述问题的存在,一些新的衡量利率风险的方法得到了快速发展, 如银行可以采用有效持续期缺口管理方法? 来对利率变动引发的风险加以控制与管理. 2.4　有效持续期在银行价值管理中的运用 2.4.3　有效持续期缺口及其在银行价值管理中的应用 按照 可以推导出银行有效持续期缺口的计算公式,即当利率变动在一个较小的范围内时,银行资产的价格波幅