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中小企业融资问题研究毕业论文设计 说明书
中小企业融资问题研究
绪论
在我国目前的资本市场中,配股和增发新股是上市公司再融资的主要方式。近日,中国证监会发布的《中小企业新股发行管理办法》和《关于做好中小企业新股发行工作的通知》,对配股和增发新股政策进行了重新规范,进一步降低了配股和增发新股的财务指标要求,提高了配股和增发新股的市场化程度。随着中小企业配股和增发条件的宽松、市场化程度的提高,市场中出现了中小企业积极申请再融资的状况。2001年6月14日国务院发布了《减持国有股筹集社会保障基金管理暂行办法》,其中规定:“减持国有股主要采取存量发行方式,凡国家拥有股份的股份有限公司(包括境外中小企业)向公众投资者首次公开发行新股和增发股票时,均应按融资额的10%出售国有股。”这样,增发新股又与国有股减持直接联系起来。在当前国有股股东普遍放弃中小企业配股权的条件下,配股和增发新股本身都能够改善中小企业的股权结构,即流通股比例的相对上升和非流通股比例的相对下降。
根据有关统计和调查,我国中小企业尚未认识到增强企业融资意识对企业发展的重要性,而且对中央统计调查等事项并未积极配合,这就说明其融资意识相当薄弱。
1.2企业融资能力低
在中国,中小企业一年究竟能获得多少外部融资,迄今仍没有权威的统计数据发布,但我们仍然可以借助各种统计数据做简单的估算。
由于中小企业自身的特性,决定了中小企业的融资处在困境之中:中小企业大多数中小企业自身素质差,多处于亏损状态,没有充足的闲暇资金用于企业的再投资和再发展。银行增强了贷款风险防范意识,出现了银行惜贷的现象,中小企业无法从大型国有银行中获得自身发展的必要的资金来源。我国资本市场不完善,中小企业进入资本市场困难重重。社会信用体系不健全,大多数中小企业信用级别低而且没有合法的抵押资产,导致信用担保这种在西方被用来为中小企业提供融资的常用方式在中国无法广泛开展等等。
2003年8月,中国人民银行专门为金融机构支持中小企业的实际状况进行了调查,其发布的调查报告表明,到当年6月末,金融机构对中小企业贷款余额占全部企业贷款余额的51.7%。若按此比例估计全年的中小企业的贷款余额,约为8.22万亿元(2003年底金融机构存款余额为15.9万亿元)。调查同时显示,截至2003年上半年,金融机构贷款占中小企业国内融资总量的98.7%。若按此比例估计中小企业全年融资额,则2003年我国中小企业外部融资总额约为8.33万亿元。
同年,类似地可推算出大型企业从金融机构获得的融资为7.68万亿元。此外,2003年国内股票市场上(含A、B股)筹资金额为1357.76亿元。按照国内上市的严格条件,我们基本可以将这部分融资额归入大型企业。
根据以上基本数据,2003年大型企业和中小型企业在2003年的融资金额相差无几。但对于数目众多的中小企业(1043万家),平均每家企业能获得的资 7 金额尚不到80万元,这对于多数企业而言无异于杯水车薪。而同期,大型企业平均每家可获得资金近1.5亿元,是中小型企业的187倍。
问卷调查中发现:在1998年中进行的固定资产投资企业中,有66.9%的企业未能从金融机构获得贷款,有62%的企业自投资金占资金比重的80%以上。流动资金项下,贷款利用率稍高,但仍有43.8%的企业未能获得金融机构贷款,其中有52%企业的自有资金占流动资金比重的80%以上。这说明中小企业从金融机构贷款获得发展资金还相当困难。
将近半数的中小企业未能获得金融机构的贷款,一半以上的企业其自有流动资金占流动资金比重在五分之四以上。从中不难看出中小企业从金融机构贷款获得发展资金是相当困难的,这一方面是金融机构的原因,另一方面中小企业本身融资能力低下,这是主要原因。
目前对于我国来说,中小企业是拉动整个国民经济增长的重要力量。据统计我国中小企业约占全国企业总数的99%,其企业的总产值、利税总额和出口总额分别约占全国企业的五分之三、五分之二和五分之三,创造了近四分之三的城镇就业机会,并充当着区域经济发展的主力军,这在浙江体现的尤为明显。自改革开放以来,中小企业对国民经济的贡献率越来越高,特别是在满足人们多层面需求、实现社会化专业协作、追求创新和增加社会就业总量等方面发挥着越来越重要的作用。
我国向国有股倾斜的制度安排,导致了中小企业的股权结构呈畸形状态。中小企业股份过度集中于国有股,使得其难以建立起合理的法人治理结构。中小企业的大股东仍然是国有企业原来的上级主管部门或企业,对大股东负责实际上是对国有企业原来的上级行政主管部门或企业负责;又由于这种持股主体是一种虚拟主体,它对中小企业经营者的监督和约束缺乏内在动力,上市公司的经营体制出现向国有企业复归的现象。另外,由于上市公司股权的
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