原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
季度末产量已恢复,业绩恢复依赖热轧
武钢股份（600005） 公司点评 研究报告
维持“谨慎推荐”评级 2010-4-27
分析师： 刘元瑞 (8621) liuyr@ 执业证书编号： S0490209080266
联系人： 杨靖凤 (8621) yangjf@
1 季度末产量已恢复，业绩恢复依赖热轧
事件描述
武钢股份今日公布 2009 年年报，全年共实现营业收入 537.14 亿元，同比下降 26.76%；营业成本 493.60 亿元，同比
下降 21.17%；营业利润 19.02 亿元，同比下降 69.84%；归属母公司所有者净利润 15.15 亿元，同比下降 70.78%；
实现 EPS 为 0.193 元。
同日，公司公布了 2010 年 1 季报，报告期内，公司共实现营业收入 167.25 亿元，同比增长53.26%；营业成本 153.53
亿元，同比增长 55.88%；营业利润 3.98 亿元，同比 10.86%；归属母公司所有者净利润 2.88 亿元，同比增长 9.51%；
实现 EPS 为 0.037 元。
全年公司共生产铁 1342.88 万吨，钢 1369.43 万吨，材 1253.83 万吨。
事件评论
第一，4 季度主营环比大幅提升来自产量增长，2010 年 1 季度主营继续小幅上涨主要来自出厂价的提高
公司 4 季度主营收入和成本环比 3 季度大幅增长，1 季度基本持平。
图 1：从 2009 年 3 季度到 2010 年 1 季度，主营收入和主营成本逐步上涨
240 80%
220
60%
200
40%
180
20%
160
0%
140
-20%
120
100 -40%
80 -60%
2008Q1 2008Q2 2008Q3 2008Q4 2009Q1 2009Q2 2009Q3 2009Q4 2010Q1
营业收入 营业成本 营业收入同比增长 营业成本同比增长
资料来源：Wind ，公司资料，长江证券研究部
在 4 季度公司出厂价环比 3 季度并未有明显提升的情况下，4 季度主营收入的增长贡献应该主要来自产量的上升。不
过考虑到环比 8.83%的产量增幅和 17.65%的主营收入增长，应该是部分 3 季度价格上涨体现在了 4 季度。
请阅读最后一页评级说明和重要声明
表 1：出厂价四季度环比三季度并未改善，一季度环比四季度有一定提高
产 品 热轧
文档评论（0）