对欧美日经济的跟踪观察：全球复苏动能正在减弱！.pdfVIP

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观专题报告 2018 年04 月16 日 相关研究 全球复苏动能正在减弱！ [Table_ReportInfo] 《去杠杆由虚入实，经济何去何从？—— 理顺社融、经济与盈利》2018.04.10 ——对欧美日经济的跟踪观察 《货币低增时代，房价神话难续！——兼 [Table_Summary] 论房地产库存预判房价因何失效》 投资要点： 2018.04.03 《人口流出下的房价上涨和消费增长— —理顺三四线城市人口、房价与消费》  在过去的两年里，全球经济缓慢复苏，贸易回暖，尤其是欧洲、日本经济在 2018.03.29 去年更是有超预期的表现。但近期公布的高频数据显示，全球经济增长的动 能正在减弱。接下来我们跟踪考察几个发达经济体的经济情况。  美国：一季度增长放缓。尽管当前美国一季度数据还未公布，但从高频数据 [Table_AuthorInfo] 来看，美国一季度经济或回落。首先，美国前两月个人消费支出环比折年增 速从去年4 季度的4.0% 大降至0.6%，消费对GDP 的带动作用将明显减弱； 今年前两月美国工业总体产出指数增速明显下降，名义贸易逆差相比去年四 季度扩大了近600 亿美元（年化），预示着一季度投资和净出口对GDP 难有 大的贡献。而从生产端来看，当前美国采掘业、制造业的产能利用率均已回 升至金融危机之前的水平，进一步恢复的空间已非常有限。且去年以来作为 分析师:姜超 全球商品主要需求端的中国地产经济开始走弱，意味着本轮采掘业的回升或 Tel:(021 已接近尾声。尽管美国推出了减税政策，但对生产的刺激作用或相对有限， Email:jc9001@ 当前美国失业率已经连续半年维持在 4.1%的历史低位，说明劳动力市场已 证书:S0850513010002 经达到充分就业。再叠加贸易摩擦的影响，今年美国通胀水平或趋于回升， 分析师:梁中华 美联储渐进加息缩表仍会继续，给经济带来的紧缩效应会逐步显现，美国本 Tel:(021 轮经济的复苏或在接近尾声。 Email:lzh10403@  欧元区：复苏动能亦有转弱。从需求来看，17 年欧元区经济超预期复苏，主 证书:S0850517070003 要归功于净出口拉动，尤其是3、4 季度拉动经济增速达0.8 和1.3 个百分点。 联系人:李金柳 但进入 18 年，美国经济扩张进入尾声，中国需求面临下滑，再加上欧元升 Tel:(021 值影响的体现，预计外需对欧元区经济的拉动会弱于 17 年。内需方面，欧 Email:ljl11087@ 元区的消费目前保持稳定，但由于居民薪资收入提升并不明显，缺乏进一步 回升的动力，17 年居民消费支出同比甚至较 16 年小幅下滑到 1.2%。而投资 对欧元区经济的拉动在 17 年下半年有所减弱，非金融企业的信贷余额也一