财务相关管理的价值观念2.2风险与收益.ppt

分散化和非系统风险 实质上，非系统风险可以通过分散化而被消除。因此，一个相当大的投资组合几乎没有非系统风险。 分散化和系统风险 非系统风险由于分散投资得到实质性消减，所以一个较大的投资组合几乎不存在非系统风险。无论将多少资产(股票)纳入投资组合，系统风险都不会消失。 总风险=系统风险 + 非系统风险 在高度分散 的投资组合中 可忽略不计 在高度分散的投资组合中 所有的风险都是系统风险 系统风险 不可分散风险也称系统风险或市场风险。指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。如战争、通货膨胀、经济衰退、货币政策的变化等。 不能通过证券组合分散掉。即使一个投资者持有很好的分散化组合也要承担这一部分风险。但这部分风险对不同的证券会有不同的影响。 如美国次贷危机 我国2007年5月30日宣布印花税由1‰调至3‰ 调高印花税对股市的影响 2007年5月25日，当市场传言政府要调高印花税来打压股市时，财政部官员却公开对记者说没有此事。5月28日，周一，大盘上涨92点，29日上涨68点，上证指数报收4335点历史最高。 但就在这天夜里，本轮牛市第一次直接调控股市的政策却出台了，财政部零点宣布证券交易印花税由1‰调高到3‰。30日周三（第一天）大盘暴跌6.4%，近1000只股票跌停；第二天在中石化（600028）带动下指数小有反弹，但仍然有300只跌停；第三天蓝筹股也开始跳水，指数勉强守住4000点；第四天跌330点，700只个股跌停，创出历史最大跌幅；第五天上午继续恐慌性跳水，又有几百只个股跌停，指数跌至3404点，至此，跌幅超过900点。 财政部门前出现静坐示威事态。 2007.05.31 非系统风险 可分散风险也称非系统风险或公司特别风险。指某些因素对单个证券（或资产或项目）造成经济损失的可能性。 由个别公司的一些重要事件引起的，如新产品试制失败、劳资纠纷、新的竞争对手的出现等。这些事件对各公司来说基本上是随机的。通过投资分散化可以消除它们的影响。 浦发银行拟增发筹资对股价的影响 浦发银行（600000）2008年2月21日早盘间传出欲增发筹集400亿元与高层变动的消息，这导致浦发银行开盘后急跌，并在下午牢牢封死在跌停板上，并拖累A股全面下挫。对此，公司当晚发布公告承认，公司正在研究公开增发筹资，补充核心资本，但公告强调，目前“业务经营活动正常，公司高管层正常履行职责”。 浦发银行的再融资计划一经曝光，即对股市造成巨大影响。 21日，浦发银行从开盘50.50元一路跌停至45.98元，沪市金融股也全面受挫。其中，银行大盘股中，中国银行跌幅为2.42%、工商银行跌幅为3.16%、建设银行跌幅为3.11%，中资银行H股同日也全面下跌。受此影响，上证指数下跌97点，恒生指数跌533点。 2008.02.21 中国远洋一季度再亏20亿 股价跌近95%创历史新低 2013年4月26日晚间，刚刚“披星戴帽”不久的中国远洋发布了2013年一季度季报，季报显示，一季度中国远洋净利润亏损虽同比减少26.25%，但仍然高达19.88亿元。 中国远洋2011年巨亏104.49亿元，2012年再度巨亏95.59亿元，连续两年成为A股“亏损王”，并于2013年3月29日正式更名为*ST远洋。 ST远洋最新股价报3.37元，再创新低，不及历史最高股价63.62元的零头，股价累计跌去94.7%。 3月29日中国远洋发布2012年年报，继2011年巨亏超百亿后，这家中国最大的航运企业再度亏损近百亿，并将因连续两年亏损而披星戴帽，29日起正式更名“*ST远洋”，早盘该股复牌跌停，报3.81元，跌4.99%。 2013.03.29 2013.04.26 系统风险与贝塔系数(b) 非系统风险可以不需要成本就消除，因此对这部分风险不需要补偿。------市场对不需要承担的风险不给予回报。 一项资产（股票）的风险报酬率仅取决于其所具有的系统风险。 如何衡量一项资产的系统风险呢？  研究者通过研究发现在大型组合中衡量某种证券风险的最好方法是该证券的beta (b)系数。通常?系数不需投资者自己计算，而是由有关证券公司提供上市公司的?系数，以供投资者参考和使用。 β系数是度量一种证券相对于市场组合变动的反映程度的指标。 β系数的确定 贝塔系数(b)的计算公式 贝塔系数(b) 1、采用这种方法计算某资产的β系数，需要首先计算该资产与市场组合的相关系数，然后计算该资产的标准差和市场组合的标准差，最后代入上式中计算出β系数。 2、某种股票β值的大小取决于：该股票与整个市场的相关性；它自身的标准差；整个市场的标准差。 3、市场组合的贝塔系数为1。 4、当相关系数小于0时，贝塔系数为负值。 例 已知某项资产收益率与市场组合收益率之间的相关系数为0.