蓝筹股何时崛起？.docVIP

蓝筹股何时崛起？ “不是我不明白，这市场变化快”。这或许就是2011年1月A股市场的最好写照。 　　自去年末央行加息以来，A股市场就不温不火，虽然海外股市（如美股）不断创出新高，但国内一直处于震荡调整之中。不过，1月份地产股的估值修复行情、银行股的昙花一现以及铁路板块的整体飙升，倒是给这个略显“寒冷”的市场带来了一丝暖意。 　　有人说，它们只是短暂估值修复行情，只能是昙花一现，也有人认为，这或许就是“风格转换”的开始，调整了近一年半的蓝筹股行情终将启动。伴随着种种争论，新股却是接连破发，目前来看，三高（高市盈率、高估值、高股价）股票已是越来越不受“待见”。 　　“我觉得‘二八’风格转换会随时爆发，大盘蓝筹股‘沉沦’一年多了，我认为这种现象并不合理。” 私募大佬——北京格雷投资管理有限公司总经理兼投资总监张可兴1月18日在接受《投资者报》记者采访时这样认为。他同时透露道，“我现在就持有民生银行（600016）、招商银行（600036）以及万科等金融地产蓝筹股。” 　　市场有关“二八”转换或许已不仅仅只是呼声，很多实力机构已开始布局，而这源于近月以来，以地产、银行为首的蓝筹股纷纷在关键时刻出来护盘或推升股指走高。与此同时，中小盘和创业板个股却跌势惨重，以洋河股份（002304）为代表的2010年大牛股以跌停板拉开了“三高”股票们的下跌趋势。为此，引发市场对 “二八”行情转换的期待。 　　事实上，从2009年四季度开始，市场就已在关注投资风格是否出现转换。因为从相对估值水平看，创业板、中小板估值水平远高于主板的大盘蓝筹股。而今又是一年，那么，“二八”风格转换行情能否重启？A股是否会迎来久违的蓝筹行情？ 　　为此，《投资者报》记者1月18日专访了摩根大通董事总经理兼中国证券和大宗商品主席李晶、英大证券研究所所长李大霄(微博)、中信建投首席策略分析师陈祥生、平安证券投资策略部副总经理兼首席策略分析师罗晓鸣以及东北证券（000686）策略分析师沈正阳等市场权威人士。 　　上述专家看来，就目前行情而言，很难说市场风格转换来临，今年“二八”行情是否出现值得怀疑。不过，蓝筹股将会逐渐崛起，市场有望迎来一波上涨行情，尤其是机械与钢铁等周期性行业股票将从中扮演重要角色；而小盘股相对于大盘股的市盈率溢价已经处于近十年的高位，未来面临下调压力比较大。 　　小盘股大跌 蓝筹股稳住 　　2010年，A股市场是属于中小板、创业板等小盘股的天下。进入2011年之后，市场不时呈现出“二八”格局， 小盘股向大盘股风格转换的趋势渐露苗头。 　　近1个月以来，市场有较为明显的“二八”转换迹象：蓝筹股走势相对较强，钢铁、铁路、保险、地产、银行成为多方主要动能，尤其是铁路板块，整体表现出一定的强势。而小盘股遭遇大跌，近期中小板个股频频破发。 　　另外，有大机构资金也在高估值的小市值个股减持，转而增持低估值的大盘蓝筹股，从而也推动了部分蓝筹板块的估值修复行情，如钢铁、铁路等板块。 　　公开数据显示，今年以来，沪深300指数的跌幅为1.16%，而同期创业板指数、中小板综指的跌幅分别为6.17%和5.52%。 　　“蓝筹股表现比小盘股好是估值出现了修复，估值重新定位导致资金流向蓝筹股。”陈祥生日前在接受《投资者报》记者采访时如此分析道。 　　这意味着过大的估值差距是造成大小盘股表现差异的重要原因。而从估值角度看，截至1月18日，小盘股相对于大盘股的市盈率溢价仍然高达185%，而历史平均水平仅为81%，这意味着中小盘股仍有很大的估值回归要求。 　　值得一提的是，安信证券指出，从历史数据看，小盘股溢价以十年为周期，和中国经济的产能周期同步，而且总是出现在周期的末端。为此，“这暗示，与风格因素相比，经济的周期性因素可能是小盘股溢价的更主要原因。而随着新一轮经济周期的启动，未来这种估值溢价将逐渐消除。” 　　62%专家认为将现“风格转换” 　　当前市场对中小盘股向蓝筹股转换存在较大的分歧。网对一些券商专家进行的调查显示：40.6%的专家认为这种转换时点将在2011年上半年出现，21.8%的专家认为这种转换时点将在2011年下半年出现，另有21.9%的受访者认为，这种投资风格的转换不会出现。 　　对于风格的转换条件，安信证券分析认为，风格转换可能需要以下三个条件中至少一个条件出现了变化：一、新一轮经济周期的启动；二、房地产调控见到成效；三、通货膨胀出现阶段性回落。 　　为此，他们判断，“到了2011年下半年，风格转换的风险和机会值得市场引起重视。”无独有偶，海通证券（600837）研究所所长汪异明也表示，这种转化不一定会出现，但若是出现则在下半年。 　　而李大霄1月18日在接受《投资者报》记者采访时则表示，“二八”转换时间点不好判断，只能说春节后蓝