投资银行学课程教学课件第一讲资本市场运作导论.ppt

案例分析：北京控股 先设立境外公司，然后利用境外公司控股境内优质国有企业，最后以该境外公司为上市主体发行股份，是国有经济主体融资的一种方式 红筹股B模式 一家纯粹的外国公司在境外上市，而该公司在中国设立有一家或数家外商投资企业，例如，已在香港创业板上市的威发系统有限公司 中国大陆公民移居海外并从事商务、投资活动，欲将其控股的境外公司在境外上市，而该公司在中国设立有一家或数家外商投资企业，例如，已在香港主板上市的欧亚农业（控股）有限公司 有海外留学、工作经历的中国大陆公民回国创业，其利用先期在境外设立的公司，并吸引若干海外风险投资后，在国内设立外商投资企业，例如，已在香港创业板上市的山河控股有限公司 第三节债券发行与交易 国债的定义及特点 定义 中央政府为筹集资金而发行的债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在约定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证 特点 自愿性 安全性 流通性 免税待遇 国债的种类（中国） 凭证式国债 国家储蓄债，凭证式国债收款凭证记录债权 可记名、可挂失 可到购买网点提前兑取 无记名（实物）国债 实物券形式记录债权 不记名、不挂失 可上市流通 记账式国债 以记帐形式记录债权 可记名、可挂失 必须在证交所设立账户 国债市场的主要功能 弥补财政赤字 筹集建设资金 宏观调控 国债的发行方式 行政分配 承购包销 招标发行 定向发售 国债的上市 由于国债属于国家信用登记，因此，只要国家在发行时规定准许上市，均可在规定时间上市，无须经过审批 但国家规定不准许上市的国债除外，如记名凭证式国债 市政债券的定义与特点 定义 由地方政府及其代理机构或授权机构发行的一种债券 特点 发行人必须为各级地方政府、地方政府的授权机构或代理机构 发行市政债券所筹集的资金一般投向本地的基础设施和公用设施的建设 用于偿债的资金来源多样 具有特殊的免税待遇 市政债券的分类 一般债务债券和收入债券 公共目的债券和私人项目债券 市政债券的发行 竞争性发行 协商性发行 市政债券在中国 《中华人民共和国预算法》第28条规定 “准市政债券” 企业债券的定义和特点 定义 企业依照法定程序发行，约定在约定期限内还本付息的债券 特点 风险性较大 收益率较高 比较灵活 企业债券的种类 抵押债券 无担保企业债券 可转换公司债券 垃圾债券 * * * * * * 估值 目的 确定初步价格区间，作为向潜在投资者发盘的基础 准备一套可行的预测数据，一般包含五至十年的预测年度 框架 共有三套财务预测 公司预测 投资银行部预测 股票研究部预测 预测必须留有余地并且可行，以便建立投资者信心 预测并不在招股书中发布 可比公司法 现金流折现法 估值的考虑因素 宏观角度 宏观经济前景 行业趋势 投资者投资气氛 竞争环境 微观角度 公司故事 增长前景 财务/运营状况 可比公司法 广泛运用 公司将与以下公司进行比较 已经上市的同一行业的类似公司 考虑因素 交易倍数 市盈率、股价/现金流、企业价值/EBITDA、股价/增长率 增长率 运营利润率 现金流折现法（DCF） 对没有可比上市公司、或公司具有较高增长潜力、或业务处于刚刚起步阶段的公司尤为有用审查公司在行业内和相对竞争对手的地位 需要详尽的十年盈利和现金流预测及以下各种假设 此外，所使用的终值和折现率假设对估值也会有重大影响 发行人与主承 销商双向选择 组建IPO小组 尽职调查 上市前重组 编制募股文件 估值 路演 定价 股票发行 绿鞋期权 墓碑广告 投行IPO业务 路演（road show） 目的 让投资者进一步了解发行人 增强投资者信心，创造对新股的市场需求 从投资者的反应中获得有用的信息 形式 管理层进行精心策划的全球路演说明会 全球协调人向市场提供统一信息，使投资者将焦点放在投资故事而不是价格上 投资者提交价格和规模的认购指示 材料 招股书初稿 路演说明会幻灯片 投资者与管理层的问答材料 发行人与主承 销商双向选择 组建IPO小组 尽职调查 上市前重组 编制募股文件 估值 路演 定价 股票发行 绿鞋期权 墓碑广告 投行IPO业务 定价 市场决定价格，但一个组织良好的促销活动是为公司创造最大市场需求和实现最高定价的关键 路演的后期正是发行势头最强的时候。主承销商将把这种需求势头转化为投资者的订单 然后主承销商将与公司一起决定最恰当的价格并选择最佳投资者 最终目标是要实现可能达到的最高价格并确保强劲而成功的发行后股价表现 发行人与主承 销商双向选择 组建IPO小组 尽职调查 上市前重组 编制募股文件 估值 路演 定价 股票发行 绿鞋期权 墓碑广告 投行IPO业务 股票发行 包销 代销 发行人与主承 销商双向选择 组建IPO小组 尽职调查 上市前重组 编制募股文件 估值 路演 定价 股票发行 绿鞋期权 墓碑广告 投行IPO业