张桂平：苏宁环球同样精彩-2.pdf

中国领先的行业研究、投资咨询专业机构 中投顾问：《张桂平：苏宁环球同样精彩》 电话：0755 1 中国领先的行业研究、投资咨询专业机构 目 录 中投顾问点评：张桂平资本乘法的过人之处在哪里？3 张桂平其人6 个人简介6 张氏兄弟6 创业历程7 兄弟分家9 拿最低年薪10 苏宁环球12 企业简介12 多元化产业13 三次注资16 抓住扩容机遇16 退出上海地王17 成功之道20 五星战略22 经营数据24 中国投资咨询网产业研究中心（中投顾问）介绍29 如果您觉得此报告对您的同事或朋友有用，点击此处本报告即可发给他/她参考！ 中投顾问：《张桂平：苏宁环球同样精彩》 电话：0755 2 中国领先的行业研究、投资咨询专业机构 中投顾问点评：张桂平资本乘法的过人之处在哪里？ 中国商界向来不缺兄弟 上阵的故事，德隆系的唐家 兄弟、希望系的刘家兄弟都 有过出众的表演。新近上场 的主角是苏宁系的张氏兄 弟，还有张氏家族的少东家。 苏宁系资本故事的第二部， 精彩程度较之第一部毫不逊 色 2005 年 9 月 28 日，吉 林 纸 业 股 份 有 限 公 司 （000718，*ST 吉纸）一纸公告，宣示苏宁环球集团收购*ST 吉纸 50.06%的国有股权已获 国务院国资委批准。尽管此后还需获证监会批准，但由于这起并购已得证监会股权分置改革 政策风气之先，在外界看来，获批不过是走走程序的问题。 这起买壳交易的大团圆结局：苏宁电器（000204 ）董事长张近东的兄长张桂平掌控的苏 宁环球集团将 4 亿元的资产免费注入*ST 吉纸。此间的一个插曲是，原定由张桂平和其子张 康黎共同收购*ST 吉纸，苏宁环球接手 35.06%的股权，张康黎收购另 15%的股权。此后， 张康黎宣布退出收购。随着买家由 2 人变为 1 人，*ST 吉纸的股权转让款也由 2 元变为 1 元。 但这一变化让这起并购的交易框架更为清晰。 苏宁资本故事第二部苏宁环球的主人张桂平，乃苏宁电器（000204 ）个人大股东张近东 的兄弟，兄弟二人早年携手创业，共创苏宁品牌。与新希望的刘氏兄弟涤讪基业后各攻一行 相似，上世纪 90 年代中期，张氏兄弟也分途而进，张近东专攻家电零售，与国美电器形成 南北对峙态势；张桂平则转向地产、建材、贸易、采矿、航空等领域，亦搏得总资产过百亿 元的庞大产业。 专攻的产业虽然不同，张氏兄弟的资本手腕却一样过人。2004 年 7 月，张近东带领苏 宁电器登陆深圳中小企业板，上市当日，创下 32.70 元的高价，在股市低迷市况下弥足难得。 苏宁电器在上市当年就拿出每股盈利 1.95 元的出色财报；亮相资本市场刚满一年，张近东 又推出 10 送 2.5 的全流通方案。有这样的高手掌舵，也难怪苏宁电电器一上市就成为基金 宠儿，并一度成为沪深两市第一高价股。 张桂平亮相资本市场时的“碰头彩”，丝毫也不逊色于张近东：独力托起濒临退市的*ST 吉纸，让成千上万已陷绝望的股东有一种突中大奖感觉；在监管部门出台相关政策之前 6 天，就拿出与政策情投意合的股改方案，其敏锐的感觉让人一览无余，而这起并购不仅成为 众多 T 类公司股改时案头必备的案例，未来的中国资本史或许也会为此留下一笔。 创新股改模式 2005 年 9 月 5 日，证监会发布《上市公司股权分置改革管理办法》，其中 第 26 条明确了绩差上市公司股改的思路，即股权分置改革与公司资产重组相结合，鼓励重 组方通过注入优质资产、承担债务等方式，以实现公司盈利能力或者财务状况改善作为对价 中投顾问：《张桂平：苏宁环球同样精彩》 电话：0755 3 中国领先的行业研究、投资咨询专业机构 安排。这一政策为 A 股 T 类公司的股改指明了出路，但在政策出台之前，市场已经出现了 相关案例：苏