中国医药并购监测分析报告.pdfVIP

2005 年 1 月中国医药并购监测研究报告（简要版） 2005-03-21 2005年1 月中国医药并购总体形势继承了 2004 年的火热特征，并且继续推动着医药行 业的重组和发展。 一、2005 年 1 月中国医药并购总体形势 1、医药并购市场温度不减，交易金额又创新高 经历了 2004 年的并购狂潮，2005年 1 月医药行业的并购市场依旧没有降温的趋势。全 行业 1 月份共发生并购事件 6 笔，并购金额高达 12.74 亿元。（在本月医药并购交易额的统 计中，对 2005 年1 月所发生的部分医药并购案例的计算处理如下：上海实业收购重庆凯林 的金额，按照收购当日汇率（18 日港元兑人民币收盘价 1.0610）折人民币 1215 万元；美罗 药业收购议案暂未召开股东大会表决，因此未计入 1 月份医药行业并购总额。） 搜索医药行业 2004年度的关键词，“并购”恐怕是出现频率最多的一个。纵观岁末年 初的行业报告，医药巨头能量释放完毕、行业并购规模将触顶反弹的声音不绝于耳。但是从 2005年 1 月的表现来看，医药并购市场至少在短期内还会继续热闹。 2005年1 月1 日，华北制药(600812)控股股东华北制药集团有限责任公司实施“以股 抵债”，以其持有的华北制药 40748.49 万股国有股，抵偿对公司的非经营性占款及资金占 用费 10.02亿元。打响了 2005 年医药并购的第一枪。这是非比寻常的一枪，因为此次收购 涉及的资金接近上年度前三个季度并购金额的三分之一！同时其也是医药并购中较为特殊的 一种案例，即子公司对母公司的变相股权“收购”。短短几天之后，亚星化学、重庆凯林的 并购相继传来。截至 1月 26 日，医药行业的并购事件已经达到了六笔。 上年度医药行业并购金额占市场总金额的比重最高曾达到了 8 月份的 23%。尽管新年第 一个月并购市场的总体数据还无法得到，但显然12.74 亿元的交易规模已足以使医药行业成 为并购市场的一个亮点。 2、并购有利于医药行业发展，未来走势有待观察 并购对于医药行业的发展有着不可估量的作用。通过并购，资金、人才、技术能够迅速 靠拢形成合力，对于提高企业竞争力不失为一条捷径；行业集中度获得提升，对于解决目前 医药行业“一小二多三低”的困境更是大有裨益。 相关统计数据显示，重组类医药公司的市场表现明显好于传统制药业上市公司，民营企 业上升的速度非常快。“做大做强”一直是医药企业喊出的口号，其实“做大”与“做强” 是两个层面的运作，做大不一定会强。不可否认，并购对于整个医药行业有着强大的推动力， 但仅仅依靠并购“做大”就失去了并购的本身意义。医药并购市场的热闹一方面折射出了行 业良好的发展态势，另一方面也为理性投资与企业管理提出了更高的挑战。 2005 年的医药行业，并购仍不失为是重要旋律之一。但是规模究竟如何，还有待进一 步的观察。中国资本市场开放的时间要晚于医药市场，这对于行业内部的快速整合提供了良 好的外部条件。能否通过并购产生出真正大而强的“国产”企业，更是即将面对世界竞争的 中国医药行业所急于知道的。 二、现阶段医药并购的主要影响因素 现阶段，我国医药行业并购的影响因素较为复杂。既有来自于外部的推动力量，行业高 利润的吸引、市场准入条件的提高、政府力量的推动是目前较为重要的三个因素；而从行业 内部来看，中国医药行业本身的特点要求行业更加集中，医药企业微观的竞争行为也是行业 并购的原因。 1、高利润率吸引资本进入 在中国医药行业属于朝阳产业，与其他行业相比，行业利润率较高。下图比较了 2003 年 5 个行业的国有及规模以上非国有工业企业工业成本费用利润率。5 个行业均是当前中国 资本密集型或技术密集型的行业，而其中的成本费用利润率以医药制造业为最高。资本总是 朝着利润高的地方流动。非医药企业并购医药企业以此进入该行业；医药企业并购医药企业， 则是为了抢夺更多的资源和更大的市场，做到强中更强。 图表 1 国有及规模以上非国有工业企业工业成本费用利润率比较 数据来源：中经专网， 2、医药行业国有经济比重相对较高，国有企业改革推动医药并购 医药行业的国有经济比重相对较高，而国有企业体制改革、国有股减持是大势所趋。为 这些国有医药企业引进战略投资者（民营资本或外资），目的是引进资金、带来现代