第章不对称信息与市场有效性.pptVIP

《现代金融经济学》 第12章 不对称信息与市场有效性 本章大纲 市场有效性概述 强式有效市场的不存在性 市场有效性检验 事件研究方法分析 12.1 市场有效性概述 12.1.1 市场有效的含义 定义一（法玛）如果一个市场的价格总是“完全反映了”可获得的信息，则称这个市场是有效的。 定义二（迈契尔）称一个资本市场是有效的，如果市场中的证券价格完全而准确的反映了所有的相关信息。 定义三（罗伯茨）称一个市场是弱式有效的，如果所有关于过去价格变化的信息都反映在市场价格上；称一个市场是半强式有效的，如果市场价格反映了所有市场参与者公开可得的信息；称一个市场是强式有效的，如果市场价格反映了所有市场参与者所拥有的全部信息。 12.1.2 市场有效假说的微观理论基础 理性预期均衡模型是研究市场有效的微观理论基础。 理性预期均衡框架对市场有效的描述 个体的信息通过均衡价格产生了相互的作用，形成了市场的信息集 ，此信息集也决定了时期1风险证券价格 的分布密度函数为 一个强式有效的市场意味着市场均衡价格完全揭示了市场中所有的私人信息，这表明市场信念是对所有个体信念的有效加总。即 从而有 定义4：市场被称为相对于信息集 有效的当且仅当在给定的理性预期均衡价格函数 时，信息集 满足如下条件： 对所有