第一章财务管理导论(新).pptVIP

财务管理的基本目标 （二）股东财富最大化目标（Shareholder Wealth Maximization, SWM） 1.股东财富的衡量指标 在上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定，在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。也可称为股票价值最大化。基于的理由一是较好的反映企业目前和未来的获利能力，企业风险和货币时间价值等因素；理由二是考虑企业要求完整信息的唯一指标。 财务管理的基本目标 2.目标的优缺点 优点： （1）考虑了风险因素； （2）在一定程度上 能避免企业追求短期行为； （3）对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩； 缺点： （1）非上市公司难于应用 （2）股价受多因素的影响，股价不能完全准确反映企业财务管理状况； （3）它强调的更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够； 财务管理的基本目标 【例2】在下列各项中，能够反映上市公司股东财富最大化目标实现程度的最佳指标（ ） 　 A. 总资产报酬率（税后利润/总资产） 　B. 净资产收益率（税后收益/普通股权益） 　C.每股市价 　D.每股收益 答案 C 解析 股东财富是由所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定，在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。 财务管理的基本目标 （三）企业价值最大化 1、企业价值的含义 从财务管理的角度看，企业价值不是账面资产的总价值，而是企业所有者权益的市场价值，是企业所能创造的未来现金流量的现值。现金流——（CASH FLOW）是指公司实际产生或支付的现金。 财务管理的基本目标 2. 企业价值目标的优缺点 优点 （1）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量； （2）考虑了风险与报酬的关系； （3）将企业长期、稳定的发展和持续和获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为； （4）用价值代替价格，克服了过多外界市场因素的干扰，有效的规避了企业的短期行为。 缺点 （1）企业的价值过于理论化，不易操作； （2）对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值。而在评估的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。 财务管理的基本目标 【例3】下列各项企业财务管理目标中，能够同时考虑资金的时间价值和投资风险因素的是 A.产值最大化 B.利润最大化 C.每股收益最大化 D.企业价值最大化 答案 D 解析：企业价值最大化同时考虑了资金时间价值与投资风险因素。 企业价值最大化或股东财富最大化 特征1.企业的价值最大化是财务经济学理论最经常采用的目标模式。 特征2.企业价值是企业全部资产的市场价值，反映企业潜在的或预期的获利能力。 特征3.一定条件下企业价值最大化与股东财富最大化是等价的，它们的性质和特征基本上是相同的。 股东财富由股东所拥有的股票数量和股票市场价格两个变量决定的。股票价格达到最高时，股东财富也达到最大，因此，企业总价值与股东财富最大是一致的。 财务管理的基本目标 （四）相关者利益最大化 1.含义 即追求与企业利益相关的各方利益最大化，包括企业所有者，债权人，员工，企业经营者，客户，供应商和政府等。 2.优缺点： 优点： （1）有利于企业长期稳定发展； （2）体现了合作共赢的价值观念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一； （3）这一目标本身是一个多元化，多层次的目标体系，较好地兼顾了 各利益主体的利益； （4）体现了前瞻性和可操作性的统一。 财务管理的基本目标 3.具体内容 一是，强调了风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内； 二是，强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系； 三是，强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施； 四是，关心本企业一般员工的利益，创造优美和谐的工作环境和合理恰当的福利待遇，培养员工长期努力地为企业工作； 财务管理的基本目标 五是，不断加强与债权人的关系培养可靠的资金供应者； 六是，关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长； 七是，加强与供应商的协作，共同面对市场竞争，并注重企业形象的宣传，遵守承诺，讲究信誉； 八是，保持与政府部门的良好关系。 财务管理的基本目标 【例4】下列有关相关者利益最大化目标的具体内容中不准确的是（ ） A.强调尽可能降低风险 B.强调股东的首要地位 C.加强对企业代理人的监督和控制 D.保持与政府部门的良好关系 答案 A 解析：相关者利益最大化目标强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内。 财务管理的基本目标 【案例1】美的电器财务管理目标分析　 背景分析：美的由一家生产塑料瓶盖的企业９２年股改成为　第一家乡镇企