余姚水资源投资开发有限公司2012年度公司债券信用评级.PDF

公司债券信用评级报告 余姚市水资源投资开发有限公司 2012 年度公司债券信用评级报告 大公报D 【2011】496 号 公司债券信用等级：AA 评级观点 主体信用等级：AA 余姚市水资源投资开发有限公司（以下简称“余 评级展望：稳定 姚水投”或“公司”）主要从事城市防洪、水资源开 发、围涂造地、土地连片开发等业务。评级结果反映 了余姚市区位优势比较显著、地区经济增长较快、财 发债主体：余姚市水资源投资开发有限公司 发债规模：14 亿元 政实力不断增强，公司得到中央和地方各级政府有力 债券期限：7 年（附本金提前偿还条款） 支持等优势；同时也反映了余姚市财政收入中土地出 让收入较高、易受国家宏观调控政策影响，公司有息 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 负债规模占比很高、融资方式单一，面临较大资金压 项 目 2011 2010 2009 力等不利因素。综合分析，公司偿还债务的能力很强， 总资产 115.27 96.89 90.64 本期债券到期不能偿付的风险很小。 所有者权益 65.00 59.10 56.95 预计未来 1～2 年，公司各项业务将稳步推进， 主营业务收入 6.30 8.28 3.47 各级政府对公司的支持力度不会减弱。大公对余姚水 利润总额 2.65 1.95 1.61 投的评级展望为稳定。 经营性净现金流 -0.73 1.76 -1.30 主要优势/机遇 资产负债率（%） 43.61 39.01 37.17 ·余姚市区位优势比较显著，经济增长较快，财政实 债务资本比率（%） 39.69 36.66 32.78 力不断增强； 主营业务毛利率（%） 46.72 29.14 51.52 ·公司是余姚市唯一的水利基础设施建设主体和重要 总资产报酬率（%） 3.00 2.99 3.00 的城市基础设施建设主体，得到了中央和地方各级 净资产收益率（%） 4.07 3.30 2.81 政府的有力支持； 经营性净现金流利 -0.91 1.87 -1.17 ·“以工程带地，以地养工程”和政府回购相结合的 息保障倍数（倍） 经营性净现金流/总 模式保障公司不断推进水利工程和基础设施建设。 -1.67 4.93 -4.12 负债 （%） 主要风险/挑战 注：公司财务报表均采用旧会计准则编制。 ·以土地出让收入为主的基金预算收入占余姚市财政 收入的比重很高，易受国家土地和房地产调控政策 分 析 员：俞春江 苏莉 影响； 联系电话：010 ·公司有息负债占比高，在建工程规模较大，未来面 客服电话：4008-84-4008 临一定的资金压力。 传 真：010 Email ：rating@ 大公国际资信评估有