02.财务管理价值观念 .ppt

第二章 财务管理的价值观念 第一节 时间价值 一、时间价值的概念 资金时间价值是指资金在周转使用中由于时间因素而产生的差额价值 。 西方经济学家对资金时间价值有多种不同的解释。 以马歇尔为代表的“节欲论”认为：它是资本所有者不将资本用于个人生活消费所得的报酬； 以庆巴维可为代表的“时差利息论”认为：它产生于人们对现有货币的评价大于对未来货币的评价，是价值时差的贴水； 以凯恩斯为代表的“流动偏好论”认为：它是放弃流动偏好所得的报酬； 萨缪尔森则用资本净生产率来解释时间价值的存在。 这些观点均未能说明资金时间价值的本质。资金时间价值只有当资金运用于生产经营的周转中去才能产生。如果将资金闲置起来，它不会带来增值。因此，资金时间价值的产生与资金在生产经营活动中的作用有关。 1.资金时间价值产生的前提条件是商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在 首先，商品经济的高度发展是资金时间价值观念产生的首要条件。 在自然经济条件下，W-G-W。 在商品经济条件下，G-W-G 其次，商品经济条件下，信贷关系的产生和发展，促进了资金时间价值观念的产生。 在商品经济条件下，出现了货币的借贷关系和财产的租赁关系，随着这两种关系的存在和发展，使得资金的所有权和使用权相分离，资本分化为借贷资本和经营资本。 2.资金时间价值的来源于劳动者创造的剩余价值 3.资金时间价值取决于社会平均资金利润率 时间价值可以有两种表现形式：其相对数即时间价值率是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率；其绝对数即时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。 时间价值的计算时，我们采用抽象分析法，即假设没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值率，本章也是以此假设为基础的。 二、复利终值和现值 （一）复利终值 资金时间价值通常是按复利计算的。复利是指在一定期间按一定利率将本金所生利息加入本金在计算利息，即“利上滚利”也就是说，不仅本金要计算利息，利息也要计算利息。 复利终值是指一定量的本金按复利计算的若干期后的本利和。 终值的一般计算公式为： FVn=PV(1+i)n [例] 将100元存入银行，利息率为10％，5年后的终值应为： FV5 =PV(1+i)5 =100× (1+10%)5 =100×1.611=161.1（元） （二）复利现值 例：某投资项目预计3年后可获得收益400万元，按年利率8%计算，问这笔收益的现在价值是多少？ PV=FVn ·PVIFi,n =400×0.794=317.6（万元） 三、年金终值和现值的计算 年金是指一定时期内每期相等金额的系列收、付款项。年金的形式多种多样，如折旧、保险费、租金等的计提与支付都采用年金的形式，偿债基金等额的分期还款（付款），零存整取或整存零取储蓄存款，每年等额回收的投资等都与年金有关。 年金按其每次收、付发生的时点不同，可分为普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金）、延期年金和永续年金。 普通年金是指在一定的期间内每期期末等额系列收、付款。 即付年金是指在一定的期间内每期期初等额系列收、付款。 延期年金是指最初若干期没有收、付款项的情况下，后面若干期等额的系列收、付款项。 永续年金是指无限期支付下去的年金。 （一）后付年金（普通年金） 普通年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末收、付款项的复利终值之和。其计算办法如图： [例] 5年中每年年底存入银行100元，存款利率为8％，求第5年末年金终值。 FVA5＝A·FVIFA8％，5 ＝100×5.867＝586.7(元) [例]拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率10％，每年需要存入多少元？ FVA5＝A·FVIFA10％，5 10000＝ A·FVIFA10％，5 A＝10000×1/6.105＝1638元 因此，在银行利率为10％时，每年存入1638元，5 年后可得10000元用来还清债务。 后付年金的现值 一定时期内每期期末等额的系列收付款项的现值之和，叫普通年金现值（后付年金现值），计算如下： 由图可知，年金现值的计算公式为： 例：现在存入一笔钱，准备在以后5年中每年末得到100元，如果利息率为10％，现在应存入多少钱? PVA5＝A·PVIFA10％，5＝100×3.791 ＝379.1(元) 例：某人出国3年，请你代付房租，每年租金100元，设银行存款利率10％，他应当现在给你在银行存入多少钱？ PVA3＝A·PVIFA10％，3＝100×2.487 ＝248.