中国水利投资集团公司跟踪评级报告 - 联合资信评估有限公司.pdf

跟踪评级报告 中国水利投资集团公司跟踪评级报告 主体长期信用 评级观点 跟踪评级结果：AA- 评级展望：稳定 跟踪期内，中国水利投资集团公司（以下 上次评级结果：AA- 评级展望：稳定 简称“公司” ）与中国长江三峡工程开发总公司 债项信用 （以下简称“三峡总公司” ）重组工作得以推进， 名 称 额 度 存续期 跟踪评 上次评 中国水利电力对外公司（以下简称“ 中水电公 级结果 级结果 2009/2/6- 司” ）从公司划出，不再纳入公司合并报表，公 09 中水投CP01 4 亿元 A-1 A-1 2010/2/5 司资产、收入规模以及现金流规模相应大幅度 跟踪评级时间：2009 年 10 月 13 日 下降。但由于中水电公司资产处理方式尚未明 确，公司账面仍保留了对中水电公司的长期股 财务数据 权投资，且所有者权益基本无变化。 项 目 2007 年 2008 年 09 年 6 月 目前公司经营业务主要以清洁能源发电以 现金类资产(亿元) 8.75 12.22 6.67 资产总额(亿元) 101.40 120.66 65.80 及风机零件加工制造为主；随着上述两个主营 所有者权益(亿元) 40.99 46.74 44.97 业务板块经营规模的扩大，公司收入规模较 短期债务(亿元) 17.35 20.36 6.25 2008年上半年同比口径大幅增加；由于低毛利 全部债务(亿元) 44.18 51.09 16.51 率的工程承包业务的转出，公司主营业务利润 营业收入(亿元) 34.28 41.96 3.66 率上升。中水电公司的划出虽然使公司收入规 利润总额 (亿元) 1.83 3.28 0.91 EBITDA(亿元) 4.62 7.36 -- 模和资产规模显著下降，但公司投资收益规模 经营性净现金流(亿元) 0.20 4.44 0.27 依然较大，整体盈利状况保持相对稳定。 营业利润率(%) 9.21 12.09 29.09 中水电公司资产处理方式尚未明确，未来 净资产收益率(%) 4.05 6.30 -- 可能对公司权益类资产和债务负担指标造成的 资产负债率(%) 59.57 61.26 31.66 影响仍有待进一步确认。但考虑到目前公司投 全部债务资本化比率(%) 51.87 52.22 26.86 流动比率(%) 109.46 97.78 125.42 资收益较为稳定，公司成为三峡总公司全资子 全部债务/EBITDA(倍) 9.57 6.94 -- 公司后，能够获得三峡总公司有力的战略支持。 EBITDA 利息倍数(倍) 2.51 3.60 -- 随着未来公司在建水电