第1章宏观经济分析.ppt

第一 章 证券投资的宏观经济分析 所谓宏观经济分析，就是分析整体经济与证券市场之间的关系，其主要目的是分析将来经济状况及前景是否适合进行股票投资。 宏观经济因素的变动是证券市场价格的首要影响因素，它对证券市场的影响不仅是根本的而且是全局性的和长期性的。 只有把握经济发展的大方向，才能作出正确的长期决策；只有密切关注宏观经济因素的变化，尤其是货币政策和财政政策等因素的变化，才能抓住市场机会。 第一节 影响证券市场价格的因素 第二节 经济周期变动对证券市场的影响 第三节 宏观经济政策分析 第一节 影响证券市场价格的因素 影响证券市场价格的因素主要包括宏观因素、产业和区域因素、公司因素、市场技术因素。主要以股票市场为例。 一、宏观因素 （一）宏观经济形势与政策因素 包括对证券市场价格可能产生影响的社会、政治、经济、文化等因素 1、经济增长与经济周期。 2、通货膨胀。 3、利率水平。 4、汇率水平。 5、货币政策。 6、财政政策。 （二）政治因素 所谓政治因素，指的是国内外的政治形势、政局变化、爆发战争、首脑更换、罢工等等。这些因素中尤其是政局突变和战争爆发，会引起股票市场价格的巨大波动。 （三）法律因素：即一国的法律特别是证券市场的法律规范状况。一般来说，法律不健全的证券市场更具投机性，震荡剧烈，涨跌无序，人为操纵成分大，不正当交易较多，股价大起大落的情况较多。 （四）文化、自然因素 文化因素主要指一国的文化传统以及投资者的文化状况影响人们的储蓄和投资心理，进而影响证券市场价格。 社会心理因素对股价变动的影响主要表现在：如果投资者对某种股票的市场前景过分悲观，就会不顾发行公司的盈利状况而大量抛售手中的股票，致使股票价格下跌。有时，投资者对股市行情吃不透、看不准，股价就会盘旋呆滞。 自然因素主要指自然灾害等因素对上市公司的影响，进而影响证券市场价格。 （五）市场效率因素 市场效率因素主要包括以下几个方面： ①信息披露是否全面、准确。 ②通信条件是否先进，从而决定信息传播是否快速准确。 ③投资专业化程度，投资大众分析、处理和理解信息的能力、速度及准确性。市场效率越高，价格对信息反应越及时、准确，价格变化的随机性越强。 二、产业和区域因素 产业和区域因素主要指产业发展前景和区域经济发展状况对证券市场的影响。 产业和区域因素是介于宏观和微观之间的一种中观因素，它对证券市场价格的影响是结构性的。如产业的生命周期、产业政策以及相关产业的变动等因素对上市公司的影响。 区域性差异对上市公司也有一定的影响。如一个地区经济发展状况、产业政策、交通运输及市场状况等对上市公司的生产成本和产品销售都会产生一定的影响。 三、公司因素 公司因素是指上市公司对证券价格的影响，是一种典型的微观影响因素。 公司因素一般只影响特定公司自身的股票价格。这些因素包括：公司的财务状况、公司的盈利能力、股息水平与股息政策、公司净资产价值、公司的管理水平、主导产品市场占有率、新产品开发能力、公司的行业性质等。 四、市场技术因素 所谓市场技术因素，指的是股票市场的各种投机操作、市场规律以及证券主管机构的某些干预行为等因素。 其中，股票市场上的各种投机操作尤其应当引起投资者的注意。例如，转帐轧空、操纵、制造题材进行技术性操作等。这种投机性操作会影响股市价格的剧烈波动。 小结 宏观因素、产业和区域因素、公司因素主要通过影响证券发行主体即公司经营状况和发展前景来影响证券市场价格，它们在证券市场之外，是影响证券市场价格的外部因素，因而被称为基本因素。 基本因素的变动形成了证券市场价格变动的主要利多题材和利空依据。其中，宏观经济因素的变动是证券市场价格的首要的影响因素，因为宏观经济因素对证券市场的影响是根本性的、全局性的和长期性的。 市场因素则主要是通过投资者的买卖操作来影响证券市场价格，它存在于证券市场内部，与基本因素没有直接关联，因而被称为技术因素。技术因素是技术分析的对象。 第二节 经济周期变动对证券市场的影响 理论研究和经济发展的实证表明，由于受多种因素的影响，宏观经济的运行总是呈现出周期性变化。 经济周期性变动直接导致了证券市场的周期性变动，并快于经济周期性变动。 一、经济周期的含义 经济运行周期又称商业周期或经济波动，是指经济形势由高峰到低谷周而复始的运动,是沿着经济发展的总体趋势所经历的有规律的扩张和收缩。 经济周期一般分为四个阶段：繁荣阶段、衰退阶段、萧条阶段、复苏阶段。 二、经济周期与证券市场波动 经济周期的时间有长有短，形态也多种多样，可以说没有完全相同的经济周期。但从证券市场的情况来看，证券价格的变动大体上与经济周期相一致，但并不同步。 一般讲，经济繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格下跌。 萧条阶段 萧条阶段经济下滑至低谷，百业不振，公司经营情况不佳，证券价格低