短期寻底渐入尾声.docVIP

2011.03 短期寻底渐入尾声 长期堪忧不破不立 ——螺纹钢行情3月再展望 报告要点： 报告框架： 报告简要分析螺纹钢节后下跌原因，根据螺纹钢的需求和供给两方面进行分析，我们认为期钢短期不悲观，长期不乐观，得出螺纹钢期货走势观点，提出了螺纹钢操作思路。 报告要点 原油价格的飙涨，使得短期国内经济目标“控通胀”和“经济增长”的再平衡，短期国内政策出现真空期，给予市场发挥空间。 需求逐渐恢复，短期市场预期强烈，期钢有望进入寻底阶段，但长期来看仍存在较大不确定性。供给上，粗钢日均产量迭创新高，给长期走势埋下隐患。 我们建议在在11年3月中下旬期间，1110合约回落至4650-4750区间内可逐步建仓30%，具体操作详见报告。 螺纹钢价格走势预期图  目 录 1、节后螺纹钢——预期修正和羊群效应导致期钢重挫 4 2、宏观经济——祸兮福之所倚,福兮祸之所伏 6 2.1、通胀担忧加剧，欧美加息预期增强 6 2.2、外部环境不明朗，中国短期政策真空期 7 2.3、中国货币政策灵活 9 3、螺纹钢——行业分析 10 3.1、需求——弱于预期 10 3.1.1、需求总量——短期不悲观，但长期堪忧 10 3.1.2、需求释放时间——短期释放预期强烈 13 3.2、供给——新高之后还有新高 14 3.2.1、粗钢产量——再创新高 14 3.2.2、库存——增幅有所减缓 14 4、螺纹钢行情展望及投资策略——短期寻底渐入尾声，长期堪忧不破不立 16  图表目录 图表1：2011年螺纹钢期货走势（60分钟图） 4 图表2：美原油价格走势 图表3：原油价格与美CPI 相关性显著 7 图表4：沙特股票快速下跌 图表5：欧元兑美元汇率 7 图表6：原油与中国CPI和PPI相关性显著 图表7：国内工业增加值 8 图表8：通胀压力长期化 图表9：人民币稳步升值 8 图表10：央行连续第16 周资金净投放 图表11：上海隔月拆借利率持续下降 9 图表12：水利和环保建设投资同比 图表13：中长期铁路网规划图 10 图表14： 固定资产投资施工项目个数 图表15：施工项目计划总投资额 11 图表16：2007年以来国务院已经和即将批准的区域振兴规划 11 图表17：保障性住房用钢简单测算 12 图表18：房地产实际完成投资额 图表19：新开工面积后劲不足 12 图表20：沪市终端线螺采购量 13 图表21：粗钢日均产量 14 图表22：螺纹钢库存走势 15 图表23：螺纹钢毛利 15 图表24：螺纹钢价格走势预期图 16  1、节后螺纹钢——预期修正和羊群效应导致期钢重挫 2011春节刚过，期钢经过短暂的两天冲高之后，随机展开长达一个月的调整，下跌幅度多达400元/吨，1月份的涨幅已经被全部抹去，市场虽然对节后调整有所预期，但这个幅度确实市场大多数人没有预期到的，究其原因，主要有以下几点： 图表1：2011年螺纹钢期货走势（60分钟图） 数据来源：文华财经，经易期货 （1）、需求方面 根据西本新干线监测数据显示，上海地区2月终端采购量较1月低点继续回落，而年后一周市场几无成交可言。可以认为，2月的真实需求对价格难有支撑。而这期间也有一些客观因素存在：一个因为今年春节较往年提前十天左右，各地天气回暖较往年推迟；再者因为今年民工荒较往年更加突出，工地复工推迟。 （2）、供给方面 中钢协旬报显示，2月中旬会员企业粗钢产量为1594.9万吨，全国估算值为1814万吨，日产量分别为159.5和181.4万吨，2月下旬全国粗钢日产量191.2万吨，环比增5.5%，2月全国粗钢日产量修正值182.3万吨，较1月170.3净增12万吨。2月下旬粗钢产量再创历史新高，市场担心后市的库存压力。 换句话说，如若钢价就此止跌，粗钢产量将继续维持在历史高位，后市反弹高度也有限，一旦需求释放不足，后市调整压力更大。 （3）、成本方面 在经历过一轮空涨空跌之后，铁矿石价格也从高位198美金跌回183美金，钢厂出厂价也开始出现大幅下调，矿价和出厂价的拐头也为钢价的下跌打开空间。而目前市场倒挂空间达到200元/吨以上也是多数。当成本上涨已经炒作过度，过大的倒挂空间反而会加剧市场的下行压力。 总体而言，我们认为节后钢价的调整是预期当中，因为节前市场空涨，市场对于节后需求预期较好，但实际情况不尽如意，市场预期修正，钢价回调。再加上，由于钢贸商节前囤货获利颇丰，一旦销售不畅，降价出货兑现的欲望较强，引起羊群效应，节后的冲高回落也就产生了。 2、宏观经济——祸兮福之所倚,福兮祸之所伏