去库存化背景下的谷底徘徊.PDFVIP

行业研究 点评报告 纪 敏 去库存化背景下的谷底徘徊 0755 jimin@ 2009 年2 月3 日 港口行业2008年12月散杂货业务数据点评 交通运输 港 口 中性 （维持） 上证指数 2039 2008 年 12 月，去库存化背景下，虽然下游需求略显回暖，大宗散杂货的进口以 及国内中转运输需求依旧低迷。当月，港口矿石接卸业务量创 08 年内新低；港口 行业规模 煤炭库存下降，运量低迷中稍有回暖；而原油进口和成品油产量则相对稳定。 占比% 股票家数（只） 59 3.7 下游需求虽略有回暖，去库存化背景下散杂货运输仍低迷。2008 年 12 月的国 总市值（亿元） 5766 4.1 内工业增加值以及火电月度产量均较上月有所回暖，但固定资产投资与新开 流通市值（亿元） 2381 4.8 工项目指数昭示下游需求仍未到反转之时；同时，去库存化背景下，大宗散 行业指数 杂货的进口以及国内中转运输需求依旧低迷。 % 1m 6m 12m 矿石业务：12 月运量创 2008 年度新低。截止 2009 年 1 月 9 日，港口铁矿石 绝对表现 -2.1 -21.2 -58.1 库存为 5857 万吨，较 08 年高点的 7600 万吨已经大幅减少。2008 年 12 月 相对表现 -0.8 6.9 4.5 全国生铁产量为 3623 万吨，较前两月的 3413 和 3351 万吨均有所增加。这 (%) 水陆运输 沪深 300 0 与部分钢厂复产和下游需求的部分恢复有关。但去库存化背景下，12 月我国 -20 港口接卸进口铁矿石 2650 万吨，同比下降 22.8% ，为 08 年内最低点。沿海 -40 部分重点港口吞吐量依旧陷于负增长的低迷。 -60 煤炭业务：库存大幅减少，港口运量低迷中略有回暖。截至 08 年底，沿海重 -80 点港口库存为 1975 万吨，较 11 月环比减少 540.9 万吨。沿海重点港口煤炭 Jan-08 May-08 Aug-08 Dec-08 在 2008 年 12 月完成 3552 万吨运量，虽同比下滑 3.9%，但较 11 月的 3377 万吨略有回暖。在需求恢复以及下游库存被消耗至正常水平前，港口运量难 相关报告 以明显回升，但从趋势而言，回归常态自然增长应只是时间问题。 1、《港口行业2008 年 11 月快报简 评-进出口增速断崖,港口业十年新 石油及制成品业务：原油进口和成品油产量相对稳定。2008 年 12 月，国家 低》2008/12/12 原油进口量为 1437 万吨；12 月成品油产量 1680 万吨，同比减少 4% 。需求 2、《港口行业2009 年度投资策略- 下滑的影响于 11 月开始显现，同时考虑到 1 季度属于传统淡季，低迷仍将延 告别成长,择机关注股息收益和长期 续。但总体而言，08 年全年国家原油进口与成品油的生产及进口相对稳定， 价值》