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郑棉延续近弱远强格局,反套组合继续持有
兴 业 期 货 产业周报
INDUSTRIAL FUTURES
郑棉延续近弱远强格局，反套组合继续持有
兴业期货棉花产业周度报告（2018/4/9-4/13）
联系人：李光军 联系人：秦政阳
从业资格编号： F0249721 从业资格编号：F3040083
投资咨询编号：Z0001454 E-mail: qinzy@
E-mail: ligj@ Tel ：021
Tel ：021
资料来源：Wind ，兴业期货研究咨询部
（本研报仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 第 1 页
内容要点
➢ 宏观面：从美国3月新增非农就业情况及制造业PMI值看，近期美国宏观基本面相关指标表现偏淡，而欧元区经济基本面则
稳中趋弱，预计未来美元指数将延续偏强特征； “中美贸易战”对国内宏观经济基本面实质影响有限，且双方最终达成妥协
概率较大。综合看，宏观面因素实际影响呈中性；
➢ 基本面：近期现货走势相对较弱、而下游采购需求依旧保持低位，供需面因素对郑棉整体影响仍偏空。仓单资源压力未减，
预计其对主力合约利空影响更直接，中长期看，随国储棉储备的减少或将逐步改善远月供需结构，利多下年度1月合约。
➢ 市场情绪面：主要工业品整体仍保持跌势，对郑棉整体指引偏负面，但其关键位支撑尚在，暂不宜视为趋势性转空；
➢ 投机策略：综合基本面和技术面看，预计郑棉近弱远强格局仍将延续；
➢ 套保策略：抛储及仓单因素等供给端压力或现，基差持平及走弱，新的买保头寸继续观望；
类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 评级 目标价格(差) 止损价格(差) 收益(%)
CF809-
投机 S-B -420 2018-3-26 3星 -480至-500 -300 0.22
CF901
评级说明：星级越高，推荐评级越高。3星表示谨慎推荐；4星表示推荐；5星表示强烈推荐。
类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 保值比率(%) 目标基差 收益(%)
套保 CF805 买保 15100-15300 2018-2-14 30 100 /
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微观市场结构--郑棉波动率量化监测
截止2018年4月10日，郑棉主力合约30天滚动波动率为5.13%，处25和50分位之间，较前期小幅回落 ；对应最优套保比率建议为39.66%
最小 25分位 50分位 郑棉30日波动率 最优套保比例(右轴)
30% 75分位 最大 目前 7% 60%
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