欧派家居买入.PDFVIP

家用轻工| 证券研究报告— 调整预测 2018 年4 月20 日 [Table_Stock] 603833.CH 欧派家居 买入 业务、渠道多面开花，家居龙头稳健前行 公司发布年报，2017 年实现营收97.10 亿元，同比增长36.11% ，实现归母 [Table_Summary] 净利润13.00 亿元，同比增长36.92% ；其中17Q4 实现营收28.07 亿元， 原评级: 买入 同比增长33.50% ，实现归母净利润3.56 亿元，同比增长51.37%。 市场价格:人民币133.89 公司拟向全体股东每10 股派发现金股利10 元（含税）。 支撑评级的要点 板块评级:未有评级  新业务高速增长，多品类齐头并进。报告期内，公司营收同比增长36.11% ， 其中厨柜、衣柜、卫浴、木门业务分别实现营收53.54/32.96/3.21/3.03 亿元， 同比+22.54%/62.98%/25.48%/54.30% ，多项业务皆取得亮眼表现：1）欧派厨 [Table_PicQuote] 股价表现 柜经历了团队到经营思路的全面整顿，产品推出 “橱柜”五大系统战略， 营销上形成多维度、立体化的品牌推广布局，实现了接近20% 的稳健增长； 15% 2）欧派衣柜全年新加盟经销商399 家，已开店经销商达1561 家，营收同 10% 比+62.98% ，远超行业平均水平，其中工程业务取得突破性进展，同比 5% +135%，实现了多渠道高增长；3）欧铂丽橱柜店全年新增192 家达839 家， 0% 接单额同比+85% ，达3.9 亿元；厨衣店新增约100 家，80% 以上盈利良好。 (5%) (10%) 作为主打年轻时尚的第二品牌，欧铂丽发展迅速，但其渠道数量与质量 (15%) （提货额约46 万元，远低于欧派）仍有很大提升空间，随着渠道扩张优 (20%) 化，18 年将成为公司重要增长点；4 ）公司大家居业务经过2016 年的试 (25%) 错，2017 年开始逐步调整。截至年末，公司已拥有65 家大家居专卖店， 1 1 1 1 1 0 0 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 1 1 1 1 1 / / 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 - - - - - 1 1 - - - - - - - - - - - - - 合同业绩同比+34% ，其中17H1 同比+32.8% ，17H2 同比+43.8% ，全年业绩 l l