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北京高华证券有限责任公司北京高华证券有限责任公司 北京高华证券有限责任公司北京高华证券有限责任公司 中国房地产开发商中国房地产开发商 中国房地产开发商中国房地产开发商 增长通胀的关系没有变增长通胀的关系没有变 增长通胀的关系没有变增长通胀的关系没有变 宋国青宋国青 宋国青宋国青 北京高华证券有限责任公司北京高华证券有限责任公司 北京高华证券有限责任公司北京高华证券有限责任公司 特别顾问特别顾问 特别顾问特别顾问 2009年年10月月 年年 月月 工业生产环比增速略减 左图为季调后规模以上工业增加 值指数和季调后发电量指数。 工业和发电量在7-8月的环比增速 200 都低于各自在5-6月的增速。但发 180 电量的环比增速本身并不低，8月 比5月增长年率为33.1%，工业 17.2%。这样比较的一个原因 160 IP 是，6月份两个指数都特别高。 140 08年初到11月，发电量减速大幅 120 Electricity 度高于工业，从那以来发电量环 比增速高于工业。估计今年11月 100 发电量和工业的同比增长率分别 为23.8%和18.1%。 80 2005 2006 2007 2008 2009 高华证券投资研究高华证券投资研究 22 高华证券投资研究高华证券投资研究 22 季调后钢材产量（年率，亿吨） 8月份季调后钢材产量0.62亿 吨，折年率7.45亿吨，比4月份 增长20.3%，折年率73.9%。 8 其中7-8月比5-6月增速略低。 7 过去3个月钢材产量的猛烈增 6 长和2季度投资的猛烈增长大 致一致，但也可能有一部分用 5 于增加库存。 4