汇率制度的外生性检验-基于人民币实际有效汇率的分析汇.docVIP

国际经济学 汇率制度外生性检验——基于人民币实际有效汇率的分析( 郑建明1 张海森1 李文锋2 （1.对外经济贸易大学；2.商务部） 【摘要】本文通过构建条件ECM模型对人民币汇率与宏观经济变量关注参数的内生性或外生性进行检验，结果表明，人民币实际有效汇率贬值从总体上有利于GDP的增长，但是由于人民币实际有效汇率具有弱外生性、强外生性和超外生性，汇率制度缺乏弹性不利于我国国民经济的发展。加快人民币汇率形成机制的市场化进程，是大势所趋。 关键词 实际有效汇率，外生性检验，误差修正模型 中图分类号：F064.1 文献标识码：A Exogeneity Test of Exchange Rate System: Analyse Based on RMB Real Exchange Rate Zheng Jianming Zhang Haisen Li Wenfeng Abstract: Based on Error Correction Model, this paper is to testify the exogenoeity of RMB exchange rate in China. Our study shows that although depreciation of real exchange rate of RMB may benefit the growth of GDP, but RMB exchange rate is weak exogenous and superexogenous of the parameter of GDP. The market-oriented and internationalization reform will be favored for the development of China’s economy. Key words: Real Exchange Rate(REER), Exogeneity test, Error Correction Model(ECM) JEL classification: F064.1 一、引言 左右汇率制度选择的决定性力量到底是政府还是市场，决定了汇率制度的“外生性”或“内生性”特征。从表面上看，各国政府似乎都是汇率制度的直接决策者，但其背后的汇率形成机制各有不同，这决定着汇率制度的性质。 迄今为止，理论界只是提出了汇率制度内生性这一术语，但对其研究不深。Eichengreen（1993）最早提出了汇率制度内生性的概念，Levy-Yeyati et al.（2002）也涉及到这一问题。一般而言，汇率制度的内生性与自由浮动的汇率制度相联系，汇率制度灵活性的提高也意味着其内生性的增强。由于西方发达国家大多实行政府干预极少的自由浮动汇率制度，因此，汇率制度内生性问题在这些国家缺乏研究的实践基础和政策意义。 对于中国来说，无论是汇率的市场化改革，还是人民币自由兑换进程的推进，都意味着汇率制度内生性的加强，其理论意义不言而喻。郑建明（2003）首次从贸易利益集团的“公共选择”和中央银行“差额干预”的角度论述了人民币汇率制度的外生性，但仍未对检验汇率制度外生性的计量方法加以研究。 近年来，随着中国和汇率失调时，主要使用的方法包括三类：一是依据卡塞尔(Kassel)提出的购买力平价（PPP）方法。二是根据麦克唐纳德(McDonald,1998)提出的行为均衡汇率(BEER)方法；三是依据爱德华兹(Edwards,1989,1994)提出的发展中国家均衡汇率(ERER)方法。但是上述研究在测算结论方面存在加大的差异，除了使用方法不同之外，很重要的是是否考虑到中国是转型中的发展中国家，人民币汇率市场化进程的特殊性和复杂性。对人民币汇率与宏观经济变量的内生性或外生性进行检验，就成为研究人民币均衡汇率的前提条件。否则，其研究结论就可能缺乏可信性。 早期的经典计量经济学通常根据经济学理论或模型隐含假设来主观确定外生变量，而且，传统计量经济学将外生变量定义为回归变量与随机误差项之间的线性不相关性。但这种外生性的定义是不够严谨的，外生性不仅取决于这种不相关性，而且与模型设定参数有关。严格地讲，外生性应该要求统计学的回归原理与经济学的行为模型有一致的计量经济学含义，变量的外生性将影响到协整系统参数估计量的分布，因此，建立计量经济学模型不能仅限于在特定的经济理论规定和简单的统计推断内，而应该首先考虑所有经济变量的联合概率分布函数以及有关这些变量过去所有可利用的有效信息（马薇，2004）。Engle、Hendry和Richard（1983）基于模型所有变量的联合分布函数提出了与模型中重要的参数相关联的弱